Las preguntas frecuentes de la SEC sobre criptoactivos aclaran los límites de la prueba de Howey

Las preguntas frecuentes de la SEC sobre criptoactivos ofrecen nuevas perspectivas sobre cuándo los activos digitales y las actividades relacionadas pueden quedar fuera del marco de los contratos de inversión conforme al test de Howey. Las orientaciones no constituyen una norma formal, un puerto seguro ni una declaración jurídicamente vinculante, pero proporcionan a los operadores y proyectos de criptomonedas una visión más clara del enfoque de la SEC. La SEC afirma que la funcionalidad y la descentralización de una red se evalúan en gran medida a partir de las propias declaraciones y compromisos del emisor. Los tokens que representan recibos de staking y los tokens envueltos canjeables pueden tratarse como materias primas digitales cuando solo representan la propiedad de activos subyacentes, no ofrecen beneficios financieros adicionales y los custodios no los utilizan indebidamente para prestar, pignorar o transferir activos. La comercialización sigue siendo un factor de riesgo clave. Promover una utilidad ya existente puede no equivaler a prometer esfuerzos directivos esenciales, mientras que las afirmaciones sobre beneficios futuros o el desarrollo del proyecto pueden respaldar un análisis basado en contratos de inversión. Una vez que una red es funcional, la seguridad, el mantenimiento, las actualizaciones y los esfuerzos para ampliar los efectos de red, en general, pueden no considerarse esfuerzos directivos esenciales. Sin embargo, asignar estas responsabilidades a otra parte no elimina automáticamente los riesgos relacionados con la normativa de valores. Las preguntas frecuentes también indican que las recompras de criptoactivos que no sean valores no constituyen automáticamente promesas de beneficios después de que la red sea funcional, aunque los mensajes sobre recompras centrados en la rentabilidad antes de esa etapa pueden suscitar preocupación. Las plataformas del mercado secundario solo son promotoras cuando cumplen la definición de la Regla 405 de la Securities Act. Para los operadores, las preguntas frecuentes de la SEC sobre criptoactivos pueden reducir la incertidumbre en torno al staking, los tokens envueltos, la promoción de tokens y las operaciones de red. Es probable que los efectos sobre los precios a corto plazo sean limitados, mientras que las orientaciones podrían influir a largo plazo en la cotización de tokens, las estructuras de los proyectos y la participación institucional. El riesgo de medidas de ejecución sigue dependiendo de los hechos concretos.