Le FAQ della SEC sugli asset crypto chiariscono i confini del test di Howey

Le FAQ della SEC sugli asset crypto offrono nuovi elementi per capire quando gli asset digitali e le attività correlate possono rientrare al di fuori del quadro dei contratti di investimento ai sensi del test di Howey. Le indicazioni non costituiscono una norma formale, un safe harbour né una dichiarazione giuridicamente vincolante, ma forniscono a trader e progetti crypto una visione più chiara dell’approccio della SEC. La SEC afferma che la funzionalità e la decentralizzazione della rete vengono valutate in larga misura sulla base delle dichiarazioni e degli impegni dell’emittente. I token che rappresentano ricevute di staking e i token wrapped riscattabili possono essere trattati come commodity digitali quando rappresentano esclusivamente la proprietà degli asset sottostanti, non offrono ulteriori vantaggi finanziari e non vengono utilizzati impropriamente dai custodi per prestiti, costituzioni in pegno o trasferimenti. Il marketing resta un fattore di rischio fondamentale. Promuovere un’utilità già esistente potrebbe non equivalere a promettere sforzi manageriali essenziali, mentre le dichiarazioni su profitti futuri o sullo sviluppo del progetto possono sostenere un’analisi come contratto di investimento. Una volta che una rete è funzionale, sicurezza, manutenzione, aggiornamenti e sforzi per ampliare gli effetti di rete generalmente potrebbero non qualificarsi come sforzi manageriali essenziali. Tuttavia, assegnare tali responsabilità a un’altra parte non elimina automaticamente i rischi legati alla disciplina dei valori mobiliari. Le FAQ indicano inoltre che i riacquisti di crypto asset non qualificati come valori mobiliari non costituiscono automaticamente promesse di profitto dopo la funzionalizzazione della rete, sebbene messaggi sui riacquisti incentrati sui rendimenti prima di tale fase possano destare preoccupazioni. Le piattaforme del mercato secondario sono promotori solo quando rientrano nella definizione della Rule 405 del Securities Act. Per i trader, le FAQ della SEC sugli asset crypto possono ridurre l’incertezza relativa a staking, token wrapped, promozione dei token e operazioni di rete. Gli effetti sui prezzi nel breve termine saranno probabilmente limitati, mentre nel lungo periodo le indicazioni potrebbero influenzare la quotazione dei token, la struttura dei progetti e la partecipazione istituzionale. Il rischio di enforcement resta dipendente dai fatti specifici.