សំណួរដែលសួរញឹកញាប់របស់ SEC ស្តីពីទ្រព្យសកម្មគ្រីបតូ បំភ្លឺអំពីព្រំដែននៃការធ្វើតេស្ត Howey
សំណួរដែលសួរញឹកញាប់របស់ SEC ស្តីពីទ្រព្យសកម្មគ្រីបតូ ផ្តល់ការយល់ដឹងថ្មីអំពីពេលដែលទ្រព្យសកម្មឌីជីថល និងសកម្មភាពពាក់ព័ន្ធអាចស្ថិតនៅក្រៅក្របខណ្ឌកិច្ចសន្យាវិនិយោគតាមការធ្វើតេស្ត Howey។ គោលការណ៍ណែនាំនេះមិនមែនជាច្បាប់ផ្លូវការ safe harbor ឬសេចក្តីថ្លែងការណ៍ដែលមានអានុភាពចងខាងច្បាប់ទេ ប៉ុន្តែវាផ្តល់ឱ្យអ្នកជួញដូរ និងគម្រោងគ្រីបតូនូវទស្សនៈច្បាស់ជាងមុនអំពីវិធីសាស្ត្ររបស់ SEC។
SEC បញ្ជាក់ថា មុខងារ និងវិមជ្ឈការរបស់បណ្តាញ ត្រូវបានវាយតម្លៃជាចម្បងដោយផ្អែកលើសេចក្តីថ្លែងការណ៍ និងការប្តេជ្ញារបស់អ្នកចេញផ្សាយផ្ទាល់។ ថូខឹនដែលតំណាងឱ្យបង្កាន់ដៃ staking និងថូខឹន wrapped ដែលអាចប្តូរយកវិញ អាចត្រូវបានចាត់ទុកជាទំនិញឌីជីថល នៅពេលវាតំណាងតែភាពជាម្ចាស់លើទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន មិនផ្តល់អត្ថប្រយោជន៍ហិរញ្ញវត្ថុបន្ថែម ហើយមិនត្រូវបានអ្នកថែរក្សាប្រើប្រាស់ខុសគោលបំណងសម្រាប់ការផ្តល់កម្ចី ការដាក់បញ្ចាំ ឬការផ្ទេរ។
ការធ្វើទីផ្សារនៅតែជាកត្តាហានិភ័យសំខាន់។ ការផ្សព្វផ្សាយអត្ថប្រយោជន៍ដែលមានស្រាប់ អាចមិនស្មើនឹងការសន្យាអំពីកិច្ចខិតខំប្រឹងប្រែងគ្រប់គ្រងសំខាន់ៗ ខណៈការអះអាងអំពីប្រាក់ចំណេញនាពេលអនាគត ឬការអភិវឌ្ឍគម្រោង អាចគាំទ្រការវិភាគថាជាកិច្ចសន្យាវិនិយោគ។ នៅពេលបណ្តាញដំណើរការបានពេញលេញ សន្តិសុខ ការថែទាំ ការធ្វើបច្ចុប្បន្នភាព និងកិច្ចខិតខំប្រឹងប្រែងពង្រីកឥទ្ធិពលបណ្តាញ ជាទូទៅអាចមិនត្រូវបានចាត់ទុកថាជាកិច្ចខិតខំប្រឹងប្រែងគ្រប់គ្រងសំខាន់ៗទេ។ ទោះជាយ៉ាងណា ការផ្ទេរភារកិច្ចទាំងនេះទៅភាគីផ្សេង មិនលុបបំបាត់ហានិភ័យពាក់ព័ន្ធនឹងច្បាប់មូលបត្រដោយស្វ័យប្រវត្តិទេ។
សំណួរដែលសួរញឹកញាប់ក៏បញ្ជាក់ថា ការទិញត្រឡប់ទ្រព្យសកម្មគ្រីបតូដែលមិនមែនជាមូលបត្រ មិនមែនជាការសន្យាប្រាក់ចំណេញដោយស្វ័យប្រវត្តិ បន្ទាប់ពីបណ្តាញមានមុខងារពេញលេញទេ ទោះបីសារផ្សព្វផ្សាយអំពីការទិញត្រឡប់ដែលផ្តោតលើផលចំណេញ មុនដំណាក់កាលនោះ អាចបង្កក្តីបារម្ភក៏ដោយ។ វេទិកាទីផ្សារទីពីរ គឺជាអ្នកផ្សព្វផ្សាយតែពេលបំពេញតាមនិយមន័យក្នុង Rule 405 នៃ Securities Act ប៉ុណ្ណោះ។
សម្រាប់អ្នកជួញដូរ សំណួរដែលសួរញឹកញាប់របស់ SEC អាចកាត់បន្ថយភាពមិនប្រាកដប្រជាជុំវិញ staking ថូខឹន wrapped ការផ្សព្វផ្សាយថូខឹន និងប្រតិបត្តិការបណ្តាញ។ ផលប៉ះពាល់រយៈពេលខ្លីលើតម្លៃទំនងជាមានកម្រិត ខណៈរយៈពេលវែង គោលការណ៍ណែនាំនេះអាចមានឥទ្ធិពលលើការចុះបញ្ជីថូខឹន រចនាសម្ព័ន្ធគម្រោង និងការចូលរួមរបស់ស្ថាប័ន។ ហានិភ័យនៃការអនុវត្តច្បាប់នៅតែអាស្រ័យលើអង្គហេតុជាក់លាក់នៃករណីនីមួយៗ។
Neutral
សំណួរដែលសួរញឹកញាប់របស់ SEC ស្តីពីទ្រព្យសកម្មគ្រីបតូមិនបានគាំទ្រ ឬដាក់កម្រិតដោយផ្ទាល់លើរូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូជាក់លាក់ណាមួយឡើយ ដូច្នេះផលប៉ះពាល់ភ្លាមៗលើតម្លៃទំនងជាអព្យាក្រឹត។ ដំបូង អ្នកជួញដូរអាចចាត់ទុកការបំភ្លឺនេះថាមានភាពវិជ្ជមានក្នុងកម្រិតមធ្យម ព្រោះវាកាត់បន្ថយភាពមិនច្បាស់លាស់ជុំវិញបង្កាន់ដៃ staking, wrapped token, ការទិញ token ត្រឡប់មកវិញ និងបណ្តាញដែលមានមុខងារ។ ទោះជាយ៉ាងណា ឯកសារនេះមិនមានអានុភាពចងភ្ជាប់តាមច្បាប់ ហើយមិនផ្តល់សុវត្ថិភាពផ្នែកច្បាប់ទេ ដូច្នេះវាទំនងជាមិនបង្កឱ្យមានការកំណត់តម្លៃទីផ្សារឡើងវិញយ៉ាងទូលំទូលាយឡើយ។
ក្នុងរយៈពេលខ្លី ប្រតិកម្មទីផ្សារទំនងជានៅមានកម្រិត លុះត្រាតែវិធានការអនុវត្តច្បាប់ ឬសេចក្តីសម្រេចរបស់ផ្សារប្តូរប្រាក់អំពីការចុះបញ្ជីយកគោលការណ៍ណែនាំនេះទៅអនុវត្តលើគម្រោងជាក់លាក់។ Token ដែលមានការអះអាងផ្នែកទីផ្សារមិនច្បាស់លាស់ ការគ្រប់គ្រងកណ្តាល ឬកម្មវិធីទិញត្រឡប់ដែលផ្តោតលើផលចំណេញ អាចនៅតែប្រឈមនឹងការបញ្ចុះតម្លៃដោយសារបទប្បញ្ញត្តិ និងភាពប្រែប្រួលខ្ពស់។ ក្នុងរយៈពេលវែង ការបកស្រាយរបស់ SEC ដែលកាន់តែច្បាស់អាចគាំទ្រការចូលរួមរបស់ស្ថាប័ន និងធ្វើឱ្យរចនាសម្ព័ន្ធ token ដែលអនុលោមតាមច្បាប់មានលទ្ធភាពប្រើប្រាស់កាន់តែប្រសើរ ប៉ុន្តែដោយសារការធ្វើតេស្ត Howey ផ្អែកលើអង្គហេតុជាក់លាក់នៃករណី ហានិភ័យផ្លូវច្បាប់នឹងនៅតែមាន។