Nililinaw ng FAQ ng SEC tungkol sa crypto asset ang mga hangganan ng Howey Test
Nagbibigay ang SEC Crypto Asset FAQ ng bagong pananaw kung kailan maaaring hindi mapasailalim sa investment-contract framework sa ilalim ng Howey test ang mga digital asset at kaugnay na aktibidad. Hindi ito pormal na tuntunin, safe harbour, o legal na may-bisang pahayag, ngunit nagbibigay ito sa mga crypto trader at proyekto ng mas malinaw na pag-unawa sa pamamaraan ng SEC.
Ayon sa SEC, ang functionality at decentralization ng network ay pangunahing sinusuri batay sa sariling mga pahayag at pangako ng issuer. Maaaring ituring na digital commodities ang mga staking receipt token at redeemable wrapped token kapag kumakatawan lamang ang mga ito sa pagmamay-ari ng pinagbabatayang asset, walang karagdagang benepisyong pinansyal, at hindi inaabuso ng mga custodian sa pamamagitan ng pagpapautang, pagsasangla bilang kolateral, o paglilipat.
Nanatiling mahalagang risk factor ang marketing. Ang pagpo-promote ng umiiral nang utility ay maaaring hindi ituring na pangako ng mahahalagang managerial effort, samantalang ang mga pahayag tungkol sa kita sa hinaharap o pag-unlad ng proyekto ay maaaring sumuporta sa investment-contract analysis. Kapag functional na ang network, ang seguridad, maintenance, upgrades at mga pagsisikap na palawakin ang network effects ay karaniwang maaaring hindi ituring na key managerial efforts. Gayunman, ang pagtatalaga ng mga responsibilidad na ito sa ibang partido ay hindi awtomatikong nag-aalis ng securities risk.
Ipinapahiwatig din ng FAQ na ang buyback ng mga crypto asset na hindi securities ay hindi awtomatikong pangako ng tubo matapos maging functional ang network, bagama’t maaaring magdulot ng alalahanin ang mga mensaheng nakatuon sa return bago ang yugtong iyon. Promoter lamang ang mga platform sa secondary market kapag pasok sila sa depinisyon sa ilalim ng Rule 405 ng Securities Act.
Para sa mga trader, maaaring mabawasan ng FAQ ang kawalang-katiyakan tungkol sa staking, wrapped token, pagpo-promote ng token at pagpapatakbo ng network. Malamang na limitado ang mga panandaliang epekto sa presyo, habang sa mas mahabang panahon ay maaaring maimpluwensiyahan nito ang token listings, estruktura ng proyekto at pakikilahok ng mga institusyon. Nananatiling nakabatay sa partikular na mga katotohanan ang enforcement risk.
Neutral
Ang FAQ ng SEC tungkol sa mga crypto asset ay hindi direktang nag-eendorso o naglilimita sa anumang partikular na cryptocurrency, kaya malamang na neutral ang agarang epekto nito sa presyo. Maaaring ituring muna ng mga trader na bahagyang positibo ang paglilinaw dahil binabawasan nito ang kawalang-katiyakan tungkol sa mga staking receipt, wrapped token, token buyback, at functional network. Gayunman, hindi legal na may bisa ang dokumento at hindi ito nagbibigay ng safe harbour, kaya malamang na hindi ito magdulot ng malawakang muling pagpepresyo sa merkado.
Sa maikling panahon, malamang na mananatiling limitado ang reaksiyon ng merkado maliban kung ilalapat ng mga enforcement action o desisyon sa paglista sa mga exchange ang gabay sa mga partikular na proyekto. Maaari pa ring makaranas ng regulatory discount at volatility ang mga token na may malabong pahayag sa marketing, sentralisadong kontrol, o mga programang buyback na nakatuon sa kita. Sa mas mahabang panahon, maaaring suportahan ng mas malinaw na interpretasyon ng SEC ang pakikilahok ng mga institusyon at mapabuti ang pagiging praktikal ng mga token structure na sumusunod sa mga patakaran, ngunit mananatili ang legal na panganib dahil nakabatay sa partikular na mga pangyayari ang Howey test.