Mục Hỏi đáp về tiền mã hóa của SEC làm rõ việc mua lại token
Bản FAQ về tiền mã hóa của SEC ngày 25 tháng 9 giải thích cách các luật chứng khoán hiện hành của Hoa Kỳ có thể áp dụng đối với việc mua lại token, token biên nhận staking, các mạng chức năng và nền tảng thị trường thứ cấp. Đây là hướng dẫn của nhân viên SEC, không phải một quy định chính thức, và không làm thay đổi luật hiện hành.
SEC cho biết việc mua lại tiền mã hóa không mặc nhiên là giao dịch chứng khoán. Tuy nhiên, một dự án không có chức năng thực tế có thể bị xem xét theo tiêu chí hợp đồng đầu tư nếu quảng bá việc mua lại như một cách tạo lợi nhuận nhờ nỗ lực quản lý. Đối với các mạng chức năng, hoạt động bảo mật sau khi ra mắt, bảo trì, nâng cấp, tài trợ hệ sinh thái và hỗ trợ nhà phát triển nhìn chung ít có khả năng bị xem là nỗ lực quản lý liên tục theo bài kiểm tra Howey.
Token biên nhận staking nên thể hiện quyền sở hữu đối với các tài sản đã ký gửi mà không chuyển giao, cho vay, cầm cố, tái sử dụng hoặc khiến các tài sản đó phải chịu quyền yêu cầu của bên thứ ba. Các nền tảng thị trường thứ cấp không mặc nhiên là bên quảng bá và vẫn phải đáp ứng định nghĩa hiện hành theo Rule 405 của Đạo luật Chứng khoán.
Hướng dẫn này được đưa ra trong bối cảnh theo báo cáo, hoạt động mua lại token đạt khoảng 638 triệu USD trong tám tháng đầu năm 2026, so với khoảng 366.000 USD trong cả năm 2024. Nhà giao dịch nên theo dõi thông tin liên lạc của tổ chức phát hành, các tuyên bố về lợi suất và những thay đổi trong kinh tế token. Tác động đến giá trong ngắn hạn có thể sẽ hạn chế, nhưng FAQ có thể làm gia tăng sự giám sát tuân thủ trong dài hạn, ảnh hưởng đến việc niêm yết và tạo biến động quanh các đợt mua lại tiền mã hóa gắn với lợi suất. Một đề xuất liên quan, Regulation Crypto Assets, vẫn đang mở để nhận ý kiến đến ngày 20 tháng 10.
Neutral
FAQ không cung cấp sự chấp thuận của cơ quan quản lý cũng như không trực tiếp thay đổi tình trạng pháp lý của bất kỳ loại tiền mã hóa nào, vì vậy tác động tức thời đến giá nhiều khả năng sẽ hạn chế. Ban đầu, các nhà giao dịch có thể phản ứng tích cực trước sự rõ ràng hơn về cách diễn giải, nhưng phản ứng đó có thể bị bù trừ bởi việc gia tăng giám sát hoạt động tiếp thị của tổ chức phát hành, các đợt mua lại gắn với lợi suất và kinh tế học token.
Trong ngắn hạn, các dự án công bố mua lại có thể chứng kiến biến động, đặc biệt nếu thông tin truyền thông của họ hàm ý lợi nhuận được bảo đảm hoặc phụ thuộc vào nỗ lực của ban quản lý. Các mạng lưới có chức năng thực tế và cấu trúc biên lai staking tuân thủ quy định có thể được hưởng lợi từ niềm tin được cải thiện, trong khi các dự án có công bố thông tin không rõ ràng có thể chịu áp lực bán hoặc rủi ro bị hủy niêm yết.
Về dài hạn, hướng dẫn này có thể khuyến khích việc quảng bá token thận trọng hơn, định hình lại các chiến lược mua lại và làm tăng chi phí tuân thủ. Mức tăng lớn được báo cáo trong hoạt động mua lại có thể khiến vấn đề trở nên nhạy cảm hơn đối với thị trường, nhưng việc FAQ chỉ mang tính định hướng của nhân viên cơ quan và đề xuất Regulation Crypto Assets vẫn chưa được giải quyết khiến bất định pháp lý còn rất lớn. Nhìn chung, khó có khả năng hướng dẫn này tạo ra một xu hướng tăng hoặc giảm trên diện rộng cho thị trường tiền mã hóa.