La SEC detalla cómo los corredores pueden custodiar acciones y bonos tokenizados
La División de Trading and Markets de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) emitió orientación que aclara cómo los agentes de bolsa pueden custodiar valores tokenizados, incluidos valores tokenizados como acciones y bonos, bajo las normas de protección del inversor existentes. La orientación considera los valores tokenizados como valores tradicionales a efectos de custodia y explica cómo las firmas que se amparan en la Regla 15c3-3 pueden cumplir el requisito de «posesión o control» manteniendo el control exclusivo de las claves privadas necesarias para transferir los tokens. Los corredores deben impedir que los clientes o terceros transfieran tokens sin la aprobación del corredor e implementar salvaguardas operativas, de seguridad y de gobernanza adaptadas a riesgos propios de blockchain como ataques del 51%, hard forks, airdrops y divisiones de cadena. La División declaró que no impugnará a los agentes de bolsa que se consideren custodios de valores cripto si cumplen los estándares especificados, pero no creó una nueva norma: interpreta cómo las normas existentes se aplican a los activos regulados tokenizados. La comisionada Hester Peirce señaló cuestiones pendientes sobre la estructura del mercado y la divulgación para el comercio de valores tokenizados en bolsas y ATS. La aclaración reduce la incertidumbre jurídica, favorece la custodia a través de corredores frente al autocustodia y probablemente acelerará el lanzamiento de productos regulados (bolsas y plataformas que exploran el comercio de acciones tokenizadas). Para los operadores: esperen controles de custodia y cumplimiento más estrictos, posibles mejoras en la liquidez institucional y acceso regulado a acciones y bonos tokenizados, pero también riesgos operativos y lanzamientos de productos por fases que pueden limitar la liquidez a corto plazo.
Neutral
La orientación reduce la incertidumbre legal y allana el camino para la custodia y el comercio regulados de acciones y bonos tokenizados, lo que supone un factor estructural positivo para la adopción institucional y la liquidez a largo plazo. Al tratar los valores tokenizados como valores tradicionales y permitir la custodia por parte de corredores mediante el control exclusivo de claves privadas, la SEC elimina un importante obstáculo regulatorio que había impedido el lanzamiento de productos. Estos desarrollos pueden aumentar el acceso al mercado regulado y atraer flujos institucionales con el tiempo. Sin embargo, la directiva hace hincapié en estrictos requisitos de custodia, operativos y de gobernanza y subraya problemas no resueltos de estructura de mercado y divulgación para bolsas y ATS. Eso mantiene la fricción a corto plazo: las empresas necesitarán tiempo y capital para cumplir con los estándares de cumplimiento, y los lanzamientos de productos pueden ser escalonados y limitados inicialmente, lo que restringe la liquidez inmediata. Los riesgos específicos de la blockchain (ataques del 51 %, forks, airdrops, congelaciones legales) añaden incertidumbre operativa que podría desencadenar volatilidad episódica. En general, la noticia es constructiva para la adopción a largo plazo (efecto estructural alcista) pero neutra en términos de precio inmediato porque los beneficios son graduales, dependen de la implementación y se ven contrarrestados por obstáculos operativos y de cumplimiento.