SEC merinci bagaimana broker dapat menyimpan saham dan obligasi yang ditokenisasi
Divisi Trading and Markets Komisi Sekuritas dan Bursa AS telah mengeluarkan panduan yang memperjelas bagaimana broker-dealer dapat mengcustody sekuritas yang ditokenkan — termasuk saham dan obligasi yang ditokenkan — di bawah aturan perlindungan investor yang ada. Panduan tersebut memperlakukan sekuritas yang ditokenkan sebagai sekuritas tradisional untuk tujuan kustodi dan menjelaskan bagaimana firma yang mengandalkan Rule 15c3-3 dapat memenuhi persyaratan “possession or control” dengan mempertahankan kontrol eksklusif atas kunci privat yang diperlukan untuk mentransfer token. Broker harus mencegah pelanggan atau pihak ketiga mentransfer token tanpa persetujuan broker dan menerapkan pengamanan operasional, keamanan, dan tata kelola yang disesuaikan dengan risiko blockchain seperti serangan 51%, hard fork, airdrop, dan pemisahan rantai. Divisi mengatakan tidak akan menantang broker-dealer yang menganggap diri mereka kustodian sekuritas kripto jika mereka memenuhi standar yang ditentukan, tetapi tidak menciptakan aturan baru — melainkan menafsirkan bagaimana aturan yang ada berlaku untuk aset yang diatur dan ditokenkan. Komisaris Hester Peirce mencatat masih ada pertanyaan tentang struktur pasar dan pengungkapan untuk perdagangan sekuritas yang ditokenkan di bursa dan ATS. Klarifikasi ini mengurangi ketidakpastian hukum, memfavoritkan kustodi yang dilakukan broker dibandingkan self-custody, dan kemungkinan akan mempercepat peluncuran produk yang diatur (bursa dan platform yang mengeksplorasi perdagangan saham yang ditokenkan). Untuk para pedagang: harapkan kontrol kustodi dan kepatuhan yang lebih ketat, potensi perbaikan likuiditas institusional dan akses yang diatur ke saham dan obligasi yang ditokenkan, tetapi juga risiko operasional dan peluncuran produk bertahap yang dapat membatasi likuiditas jangka pendek.
Neutral
Panduan ini mengurangi ketidakpastian hukum dan membuka jalan bagi kustodi dan perdagangan yang diatur untuk saham dan obligasi yang ditokenkan, yang merupakan hal positif secara struktural untuk adopsi institusional dan likuiditas jangka panjang. Dengan memperlakukan sekuritas yang ditokenkan sebagai sekuritas tradisional dan memungkinkan kustodi broker melalui kontrol kunci privat eksklusif, SEC menurunkan hambatan regulasi besar yang menghambat peluncuran produk. Perkembangan ini dapat meningkatkan akses pasar yang diatur dan menarik aliran institusional dari waktu ke waktu. Namun, arahan ini menekankan persyaratan ketat terkait kustodi, operasional, dan tata kelola serta menyoroti isu struktur pasar dan pengungkapan yang belum terselesaikan untuk bursa dan ATS. Itu mempertahankan gesekan jangka pendek: perusahaan akan membutuhkan waktu dan modal untuk memenuhi standar kepatuhan, dan peluncuran produk mungkin dilaksanakan bertahap dan terbatas pada awalnya—membatasi likuiditas langsung. Risiko khusus blockchain (serangan 51%, fork, airdrop, pembekuan hukum) menambah ketidakpastian operasional yang dapat memicu volatilitas episodik. Secara keseluruhan, berita ini konstruktif untuk adopsi jangka panjang (efek struktural bullish) tetapi netral dalam hal harga segera karena manfaatnya bertahap, bergantung pada pelaksanaan, dan ditangkal oleh hambatan operasional dan kepatuhan.