米SEC、ブローカーがトークン化された株式・債券を保管する方法を詳細に示す

米国証券取引委員会（SEC）のTrading and Markets Divisionは、ブローカー・ディーラーがトークン化された有価証券（トークン化株式や債券を含む）を既存の投資家保護ルールの下でどのようにカストディできるかを明確にするガイダンスを発出しました。ガイダンスはトークン化有価証券をカストディ目的では従来の有価証券とみなし、Rule 15c3-3に依拠する企業がトークン移転に必要なプライベートキーを排他的に管理することで「保有または管理（possession or control）」の要件を満たせることを説明しています。ブローカーは顧客や第三者がブローカーの承認なしにトークンを移転することを防止し、51%攻撃、ハードフォーク、エアドロップ、チェーンスプリットなどのブロックチェーン特有のリスクに対応する運用・セキュリティ・ガバナンス面の対策を実施する必要があります。部門は、定められた基準を満たすブローカー・ディーラーが暗号資産有価証券のカストディアンとみなすことに異議を唱えないとしましたが、新規の規則を作成したわけではなく、既存規則がトークン化された規制対象資産にどう適用されるかを解釈したものです。コミッショナーのヘスター・ピアスは、取引所やATSでのトークン化有価証券取引に関する市場構造や開示の課題が残ると指摘しました。この明確化により法的な不確実性は低減され、自己管理（セルフカストディ）よりブローカーによるカストディが有利になり、規制された商品の導入（トークン化株取引を模索する取引所やプラットフォーム）の加速が見込まれます。トレーダーにとっては、より厳格なカストディおよびコンプライアンス管理、機関投資家向け流動性の改善やトークン化株・債券への規制されたアクセスの可能性が期待されますが、一方で運用リスクや段階的な製品導入により短期的な流動性が制限されるリスクもあります。