SEC брокерлер токенделген акциялар мен облигацияларды қалай сақтау керектігін нақты түсіндірді
АҚШ Құнды қағаздар және биржалар комиссиясының (SEC) Trading and Markets бөлімі брокер-дилерлер токенделген бағалы қағаздарды — акциялар мен облигацияларды қоса — инвесторларды қорғау жөніндегі қолданыстағы ережелер аясында қалай сақтау керектігі туралы түсініктеме беретін нұсқаулық шығарды. Нұсқаулық токенделген бағалы қағаздарды сақтау мақсатында дәстүрлі бағалы қағаздар ретінде қарастырады және Rule 15c3-3 ережесіне сүйенетін фирмалар токендерді аудару үшін қажет жеке кілттерге эксклюзивті бақылауды сақтай отырып «иелік немесе бақылау» талаптарын қалай орындауға болатынын түсіндіреді. Брокерлер клиенттерге немесе үшінші тұлғаларға брокердің келісімінсіз токендер аударуға рұқсат бермеуі тиіс және 51% шабуылдары, hard fork-тар, airdrop-тар және чейн бөліністері сияқты блокчейн тәуекелдеріне сай операциялық, қауіпсіздік және басқару шараларын енгізуі қажет. Бөлім көрсетілген стандарттарға сай келсе, өздерін криптоқұнды қағаздардың кастодиандық қызметін көрсетуші ретінде санайтын брокер-дилерлерге қарсы шықпайтынын мәлімдеді, алайда жаңа қаулы жасалмады — бұл токенделген реттелетін активтерге қатысты қолданыстағы ережелердің қалай қолданылатынын түсіндіру. Комиссар Хестер Пирс токенделген бағалы қағаздарды биржалар мен ATS-тарда саудалау мәселелерінде нарықтық құрылым және жариялау бойынша әлі де шешілмеген сұрақтардың барын атап өтті. Бұл түсініктеме құқықтық белгісіздікті азайтады, өз-өзіне сақтау орнына брокер арқылы сақтауын қолдайды және реттелетін өнімдердің (токенделген акцияларды саудалауды зерттейтін биржалар мен платформалар) іске қосылуын жеделдетуі ықтимал. Саудагерлер үшін: сақтау және сәйкестік бақылаулары қатаңдайды, институционалдық өтімділік жақсару ықтималдығы және токенделген акциялар мен облигацияларға реттелген қолжетімділік пайда болуы мүмкін, бірақ операциялық тәуекелдер және кезең-кезеңімен енгізілетін өнімдер қысқа мерзімде өтімділікті шектеуі ықтимал.
Neutral
Нұсқаулық құқықтық белгісіздікті азайтып, токенделген акциялар мен облигациялардың реттелетін сақталуы мен саудасын жүзеге асыруға жол ашады, бұл институционалдық қабылдау мен ұзақ мерзімді өтімділік үшін құрылымдық жағымды фактор. Токенделген бағалы қағаздарды дәстүрлі бағалы қағаздар сияқты қарастырып, делдалдардың жеке кілттердің ерекше бақылауы арқылы сақталуына мүмкіндік бере отырып, SEC өнімдерді іске қосуды тежеп келген негізгі реттеушілік кедергіні төмендетеді. Бұл даму реттелетін нарықтарға қолжетімділікті арттырып, уақыт өте келе институционалдық ағындарды тартуы мүмкін. Алайда нұсқаулық қатаң сақтау, операциялық және басқару талаптарын баса көрсетеді және биржалар мен ATS-тар үшін нарық құрылымы мен ашып көрсетілудің шешілмеген мәселелерін атап өтеді. Бұл қысқа мерзімді кедергілерді сақтайды: компанияларға сәйкестік стандарттарын орындау үшін уақыт пен капитал қажет болады, ал өнімдерді іске қосу кезең-кезеңімен және бастапқыда шектеулі болуы мүмкін — бұл бірден болатын өтімділікті шектейді. Блокчейнге тән тәуекелдер (51% шабуылдар, форктар, airdrop-тар, заңдық тоқтатулар) операциялық белгісіздікті арттырып, кездейсоқ құбылмалылықты тудыруы мүмкін. Жалпы алғанда, жаңалық ұзақ мерзімді қабылдауға көмекші (құрылымдық бычий әсер) болып табылады, бірақ пайдасы біртіндеп, жүзеге асуына тәуелді және операциялық пен сәйкестік кедергілермен теңестірілгендіктен бағаға дереу әсері нейтралды.