美國證券交易委員會詳述經紀商如何保管代幣化的股票與債券
美國證券交易委員會（SEC）Trading and Markets Division 發布指引，釐清券商‐交易商（broker-dealers）如何在現有投資人保護規則下，為代幣化證券（包括代幣化股票與公司債）提供託管。該指引將代幣化證券於託管目的視同傳統證券，並說明依循 Rule 15c3-3 的公司可透過對轉移代幣所需的私鑰維持獨占控制，以滿足「持有或控制（possession or control）」要件。券商必須防止客戶或第三方在未經券商核准下轉移代幣，並就區塊鏈風險如 51% 攻擊、硬分叉、空投與鏈分裂等，落實相應的營運、資安與治理防護措施。該部門表示，若券商‐交易商符合特定標準，將不會質疑其為加密證券託管人的身分，但其並未制定新規——而是解釋現行規則如何適用於受規範的代幣化資產。委員 Hester Peirce 提到，關於在交易所及 ATS 上交易代幣化證券的市場結構與揭露，仍有待釐清之處。此一釐清降低法律不確定性，有利於以券商託管勝於自行保管，並可能加速受監管商品的推出（交易所與平台正探索代幣化股票交易）。對交易人而言：預期會有更嚴格的託管與遵循管控、機構流動性可能改善以及對代幣化股票與債券之受監管進入，但亦伴隨操作性風險與分階段產品推出，短期內可能限制流動性。
Neutral
該指引降低了法律不確定性，為代幣化股票與債券的受監管託管與交易鋪路，對機構採納與長期流動性具有結構性正面效應。將代幣化證券視為傳統證券並允許經紀商以專屬私鑰控制進行託管，SEC 降低了妨礙產品推出的一個重要監管障礙。這些進展可提升受監管市場的可及性，並隨時間吸引機構資金流入。但該指令強調嚴格的託管、營運與治理要求，並突顯交易所與 ATS 在市場結構及揭露面仍未解決的議題。這使短期摩擦得以保留：企業將需要時間與資本以符合合規標準，產品發佈可能分階段且在初期受限—限制即時流動性。區塊鏈特有風險（51% 攻擊、分叉、空投、法律凍結）增加營運上的不確定性，可能引發偶發性波動。整體而言，該消息對長期採用具建設性（結構性多頭效應），但對即時價格為中性，因為利益是漸進的、依賴於實施，且被營運與合規阻力所抵消。