SEC-richtlijnen voor cryptogovernance verduidelijken controlerisico's
De Division of Corporation Finance van de SEC heeft op 2 november antwoorden toegevoegd aan haar veelgestelde vragen over crypto. Daarmee verduidelijkte de afdeling hoe SEC-medewerkers governance, controle en netwerkfunctionaliteit beoordelen binnen het kader van de SEC voor digitale grondstoffen. Volgens de SEC-richtlijnen voor cryptogovernance vormen niet-gelieerde tokenhouders doorgaans geen controlerende groep als zij geen overeenkomst of afspraak hebben om buiten het governancesysteem gezamenlijk op te treden. Alleen stemmen maakt tokenhouders niet verantwoordelijk voor een project en bepaalt evenmin de regulatoire status van een token.
De richtlijnen richten zich op wie besluiten ten uitvoer kan leggen. Relevante bevoegdheden zijn onder meer het eenzijdig wijzigen van code, het beperken van toegang, het aanpassen van stemprocedures, het controleren van validators of fondsen en het uitoefenen van noodbevoegdheden. Gedelegeerd stemmen kan de controle concentreren, ook wanneer het tokenbezit verspreid lijkt. Alleen het aantal wallets kan decentralisatie mogelijk niet aantonen. Een functioneel netwerk is niet noodzakelijkerwijs gedecentraliseerd. Ook kan een stichting als centrale partij worden gezien als zij een netwerk of daarop gebouwde applicaties controleert. De FAQ maakt niet duidelijk of door tokenhouders gekozen noodraden hun bevoegdheden onafhankelijk of via governance uitoefenen.
De SEC-richtlijnen voor cryptogovernance zijn een niet-bindende mening van medewerkers, geen regel van de Commissie en geen oordeel over een specifieke token. Of er sprake is van een controlerende groep hangt af van de feiten; de update verandert op zichzelf niets aan de handelsregels voor tokens. Voor handelaren wijst dit op mogelijk regelgevend toezicht op governancestructuren en controlerechten, en niet op een onmiddellijke marktkatalysator.
Neutral
De richtlijn noemt of classificeert geen token, legt geen bindende regel op en verandert de handelsvereisten niet rechtstreeks. Daarom geeft zij geen duidelijk onmiddellijk prijssignaal voor een specifieke cryptovaluta. Op korte termijn kunnen handelaren reageren op een waargenomen regelgevingsrisico als een project afhankelijk is van geconcentreerde stemrechten, gedelegeerde bevoegdheden, een stichting met zeggenschap of noodbevoegdheden. Zulke reacties kunnen de volatiliteit van de betrokken tokens verhogen, maar de FAQ alleen toont niet aan dat een bepaald project hieraan is blootgesteld.
Op langere termijn kan meer aandacht voor governance en controlerechten van invloed zijn op de manier waarop projecten stemmingen vormgeven, bevoegdheden openbaar maken en operationele macht verdelen. Duidelijkere en meer gedecentraliseerde structuren kunnen de onzekerheid over regelgeving helpen verminderen, terwijl aanwijzingen voor geconcentreerde controle het marktsentiment kunnen drukken. Net als bij vergelijkbare regelgevende richtsnoeren zal de marktimpact afhangen van latere handhavingsmaatregelen, formele acties van de Commissie, projectspecifieke feiten en de algemene marktomstandigheden. Omdat er geen specifieke cryptovaluta is genoemd en er geen onmiddellijke regelwijziging is, is het verwachte algehele prijseffect neutraal.