Рекомендації SEC щодо управління криптоактивами прояснюють ризики контролю
2 листопада Відділ корпоративних фінансів SEC доповнив розділ поширених запитань про криптовалюти, роз’яснивши, як працівники відомства оцінюють управління, контроль і функціональність мереж у межах підходу SEC до цифрових товарів. Згідно з рекомендаціями SEC щодо управління криптопроєктами, не пов’язані між собою власники токенів зазвичай не утворюють контрольну групу, якщо вони не домовилися або не узгодили спільні дії поза системою управління. Саме по собі голосування не покладає на власників відповідальність за проєкт і не визначає регуляторний статус токена.
Рекомендації зосереджені на тому, хто може втілювати рішення в життя. До відповідних повноважень належать одноосібна зміна коду, обмеження доступу, зміна процедур голосування, контроль над валідаторами чи коштами, а також використання надзвичайних повноважень. Делегування голосів може зосереджувати контроль, навіть якщо власність на токени здається розпорошеною, а сама кількість гаманців може не доводити децентралізацію. Функціональна мережа не обов’язково є децентралізованою. Фонд також можуть вважати центральною стороною, якщо він контролює мережу або створені на її основі застосунки. У розділі поширених запитань не з’ясовано, чи здійснюють обрані власниками токенів надзвичайні ради свої повноваження незалежно або через систему управління.
Рекомендації SEC щодо управління криптопроєктами — це необов’язкова до виконання думка працівників, а не правило Комісії чи рішення щодо конкретного токена. Наявність контрольної групи залежить від обставин справи, а оновлення саме по собі не змінює правил торгівлі токенами. Для трейдерів воно сигналізує про можливу регуляторну увагу до структур управління та прав контролю, а не про негайний чинник впливу на ринок.
Neutral
У рекомендаціях не названо й не класифіковано жодного токена, не встановлено обов’язкового правила та безпосередньо не змінено вимоги до торгівлі, тож вони не дають чіткого негайного цінового сигналу щодо конкретної криптовалюти. У короткостроковій перспективі трейдери можуть відреагувати на сприйнятий регуляторний ризик, якщо проєкт залежить від зосередженого голосування, делегованих повноважень, фонду, що здійснює контроль, або надзвичайних повноважень. Такі реакції можуть підвищити волатильність відповідних токенів, але самих лише відповідей на поширені запитання недостатньо, щоб стверджувати, що певний проєкт наражається на такий ризик.
У довгостроковій перспективі посилена увага до управління та прав контролю може вплинути на те, як проєкти розробляють механізми голосування, розкривають інформацію про повноваження та розподіляють операційні функції. Прозоріші й децентралізованіші механізми можуть допомогти зменшити регуляторну невизначеність, тоді як свідчення концентрації контролю можуть негативно позначитися на настроях ринку. Як і у випадку з аналогічними регуляторними рекомендаціями, вплив на ринок залежатиме від подальших заходів із забезпечення дотримання вимог, офіційних дій Комісії, обставин конкретних проєктів і загальних ринкових умов. Оскільки конкретну криптовалюту не визначено й негайних змін правил немає, очікуваний загальний вплив на ціни є нейтральним.