כללי הקריפטו של ה-SEC החודש: מרחבים בטוחים, תקרות לגיוס כספים
צפוי כי רגולציית הקריפטו של רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) תפורסם “ברגע שזה יקרה החודש”, לאחר עדכון סדר היום הרגולטורי תחת יו״ר ה-SEC פול אטקינס. זו תהיה הפעם הראשונה תחת אטקינס שבה מתקיימת יוזמת רגולציה מרכזית ייעודית לקריפטו של ה-SEC, והיא עשויה ליצור מרחבי בטיחות (safe harbors) שיצמצמו את הסיכון לאכיפה עבור פעילויות טוקן מסוימות.
טיוטת רגולציית הקריפטו תכסה הנפקות קריפטו ותכלול חריגים ו-safe harbors הקשורים לפעילות בשרשרת (on-chain). לפי הדיווחים, המרכיבים כוללים: חריגי רישום זמניים למפתחים שמנפיקים “crypto investment contracts”, תקרות לגיוס כספים, ו-safe harbor למנפיקי טוקנים ש”צונחים לאחור” (step back) מהניהול האקטיבי.
אטקינס ציין בעבר ספים משוערים (למשל עד כ-5 מיליון דולר במשך ארבע שנים עבור חלק מהסטארט-אפים, ועד כ-75 מיליון דולר עבור מבני גיוס מסוימים הכוללים investment contracts). הגישה דומה לרעיון ה-safe harbor של טוקן המזוהה עם נציבת ה-SEC לשעבר הסטר פירס, ומשתלבת עם טקסונומיית הטוקנים של ה-SEC/CFTC מחודש מרץ.
לזמן יש חשיבות למסחר. הסנטימנט בשוק עשוי להשתפר אם ציפיות לבהירות רגולטורית עולות, אך ההשפעה בטווח הקצר עשויה להיות מוגבלת משום שרגולציית הקריפטו של ה-SEC עדיין בגדר הצעה עד לאחר הפרסום ותהליך תגובות הציבור—וגם משום שה-CLARITY Act של הקונגרס עדיין נתקל במסלול לא ודאי בסנאט לפני הפגרה של אוגוסט.
Neutral
החדשות האלו הן חיוביות במובן הכיווני בכל הנוגע לציפיות לעמידה ברגולציה: הצעת כללים קונקרטית של ה‑SEC לקריפטו תכניס אזורי “Safe Harbor”, פטורים ומגבלות ספציפיות לגיוס כספים, מה שעשוי להפחית את הסבירות שפעילות שגרתית של הנפקת טוקנים או פעילות שקשורה ל‑DeFi תיחשב אוטומטית כהפרת ניירות ערך. זה יכול לשפר את סנטימנט הסוחרים ולהקל את תמחור סיכוני הרגולציה (regulatory overhang).
עם זאת, סביר שהשפעת המחיר על טוקן מסוים תהיה מוגבלת בטווח הקצר, משום שהכלל עדיין בשלב ההצעה. השוק יצטרך להמתין לפרטי הפרסום, לתהליך של תגובות הציבור ולשעון החקיקה הרחב יותר (חלון ההחלטה של הסנאט לגבי חוק ה‑CLARITY Act לפני אוגוסט). עד שהנקודות הללו יגיעו, רמת אי‑הוודאות נותרת גבוהה, ולכן ההשפעה הכוללת תהיה קרובה יותר לנייטרלית מאשר חד-משמעית שורית (bullish).