Le projet de la SEC sur les actions tokenisées ajoute une voie de négociation de cinq ans
La SEC a créé une voie d’innovation de cinq ans pour les actions tokenisées au sein du National Market System américain. Cette exemption permet aux banques, courtiers, bourses et entreprises de la blockchain de mener des programmes pilotes soumis à autorisation sans s’enregistrer comme bourses nationales de valeurs mobilières.
Les actions tokenisées doivent offrir les mêmes droits économiques, droits de vote, droits aux dividendes et droits en cas de liquidation que les actions traditionnelles. Les produits synthétiques qui ne font que suivre le cours des actions, y compris les contrats perpétuels sur actions, sont exclus. Les émetteurs doivent recevoir un préavis de 30 jours et peuvent s’opposer aux cotations, tandis que les actions tokenisées doivent être suspendues si l’action sous-jacente l’est.
Les plateformes admissibles peuvent utiliser des contrats intelligents, des teneurs de marché automatisés et des pools de liquidité, mais leurs logiciels doivent être publics, auditables et déployés sur une blockchain publique. Le cadre autorise jusqu’à 75 actions très liquides, à hauteur de 0,25 % maximum du volume quotidien moyen, ou jusqu’à 250 actions de second rang, à hauteur de 2,5 % du volume quotidien moyen. Des restrictions s’appliqueront aux transactions, à l’effet de levier et aux prêts.
Alvin Kan, directeur de l’exploitation de Bitget Wallet, a déclaré que la propriété juridique était plus importante que l’accès 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, ou qu’un règlement plus rapide. Les actions tokenisées pourraient favoriser l’auto-conservation, la propriété fractionnée, les échanges continus et un règlement plus rapide, mais l’accès soumis à autorisation, la liquidité limitée ainsi que les risques liés aux intermédiaires ou aux contreparties pourraient réduire ces avantages.
La politique apporte aux institutions une clarté réglementaire temporaire, mais la SEC peut la modifier et elle expirera au bout de cinq ans. Les traders doivent vérifier si les actions tokenisées confèrent une propriété directe ou bénéficiaire, une créance sur un dépositaire, ou seulement une exposition synthétique au prix. Cette mesure fait suite à l’échec du Sénat à faire avancer le CLARITY Act. Son impact à court terme sur le marché devrait être limité, tout en favorisant les expérimentations à long terme sur le règlement fondé sur la blockchain.
Neutral
Le cadre de la SEC pour les actions tokenisées ne devrait probablement pas créer de catalyseur de prix immédiat pour les principales cryptomonnaies, car il n’autorise pas directement le trading de cryptomonnaies sans restriction et ne garantit pas une adoption rapide. L’accès soumis à autorisation, les plafonds stricts concernant les cotations et les volumes, l’absence d’effet de levier ou de prêts, la liquidité limitée et la clause d’extinction de cinq ans devraient restreindre l’activité à court terme. Les traders pourraient également considérer cette politique avec prudence, puisqu’elle peut être modifiée et n’offre pas de sécurité juridique permanente.
L’effet à long terme est plus constructif. La reconnaissance réglementaire des actions tokenisées pourrait encourager les institutions à tester les blockchains publiques, les contrats intelligents, le règlement on-chain et l’infrastructure des marchés crypto. Cela pourrait bénéficier aux réseaux blockchain et aux fournisseurs de liquidité au fil du temps, mais les gains éventuels devraient être progressifs et dépendre de l’adoption, de la participation des émetteurs et de nouvelles réglementations. Historiquement, les réactions aux programmes pilotes limités et aux cadres réglementaires se traduisent généralement par des mouvements de prix modérés à court terme, suivis de spéculations seulement si l’utilisation et les flux de capitaux affichent une croissance mesurable.