Rencana SEC untuk saham bertoken menambahkan jalur perdagangan lima tahun
SEC telah menciptakan jalur inovasi selama lima tahun untuk saham yang ditokenisasi dalam Sistem Pasar Nasional AS. Pengecualian ini memungkinkan bank, pialang, bursa, dan perusahaan blockchain menjalankan program percontohan dengan akses terbatas tanpa mendaftar sebagai bursa efek nasional.
Saham yang ditokenisasi harus memberikan hak ekonomi, hak suara, hak dividen, dan hak likuidasi yang sama seperti saham tradisional. Produk sintetis yang hanya mengikuti harga saham, termasuk perpetual ekuitas, dikecualikan. Emiten harus menerima pemberitahuan 30 hari sebelumnya dan dapat memveto pencatatan, sedangkan perdagangan saham yang ditokenisasi harus dihentikan jika saham dasarnya dihentikan perdagangannya.
Tempat perdagangan yang memenuhi syarat dapat menggunakan kontrak pintar, pembuat pasar otomatis, dan pool likuiditas, tetapi perangkat lunaknya harus bersifat publik, dapat diaudit, dan dijalankan di blockchain publik. Kerangka ini mengizinkan hingga 75 saham yang sangat likuid dengan volume tidak lebih dari 0,25% dari volume harian rata-rata, atau hingga 250 saham lapis kedua dengan 2,5% dari volume harian rata-rata. Pembatasan perdagangan, leverage, dan pinjaman akan berlaku.
COO Bitget Wallet Alvin Kan mengatakan bahwa kepemilikan legal lebih penting daripada akses 24/7 atau penyelesaian yang lebih cepat. Saham yang ditokenisasi dapat mendukung penyimpanan mandiri, kepemilikan fraksional, perdagangan berkelanjutan, dan penyelesaian yang lebih cepat, tetapi akses terbatas, likuiditas yang rendah, serta risiko perantara atau pihak lawan dapat mengurangi manfaatnya.
Kebijakan ini memberikan kejelasan regulasi sementara bagi institusi, tetapi dapat diubah oleh SEC dan berakhir setelah lima tahun. Trader harus memastikan apakah saham yang ditokenisasi memberikan kepemilikan langsung atau manfaat ekonomis, klaim kustodian, atau hanya eksposur sintetis terhadap harga. Langkah ini menyusul kegagalan Senat memajukan CLARITY Act dan kemungkinan berdampak terbatas pada pasar dalam jangka pendek, sembari mendukung eksperimen jangka panjang dengan penyelesaian berbasis blockchain.
Neutral
Kerangka SEC untuk saham yang ditokenisasi kemungkinan tidak akan menciptakan pemicu harga langsung bagi mata uang kripto utama karena kerangka tersebut tidak secara langsung mengizinkan perdagangan kripto tanpa batas atau menjamin adopsi yang cepat. Akses yang memerlukan izin, batas ketat pada pencatatan dan volume, tidak adanya leverage atau pemberian pinjaman, likuiditas yang terbatas, serta klausul berakhir setelah lima tahun kemungkinan akan membatasi aktivitas dalam waktu dekat. Trader juga mungkin menyikapi kebijakan ini dengan hati-hati karena kebijakan tersebut dapat diubah dan tidak memberikan kepastian hukum permanen.
Dampak jangka panjangnya lebih konstruktif. Pengakuan regulasi terhadap saham yang ditokenisasi dapat mendorong institusi untuk menguji blockchain publik, kontrak pintar, penyelesaian transaksi on-chain, dan infrastruktur pasar kripto. Seiring waktu, hal ini dapat menguntungkan jaringan blockchain dan penyedia likuiditas, tetapi setiap keuntungan kemungkinan akan muncul secara bertahap dan bergantung pada adopsi, partisipasi penerbit, serta regulasi lebih lanjut. Reaksi historis terhadap program percontohan dan kerangka regulasi yang terbatas biasanya menghasilkan pergerakan harga jangka pendek yang kecil, kemudian spekulasi baru meningkat apabila penggunaan dan arus modal menunjukkan pertumbuhan yang terukur.