Il piano della SEC per le azioni tokenizzate aggiunge un percorso di negoziazione quinquennale
La SEC ha creato un percorso di innovazione quinquennale per le azioni tokenizzate nel National Market System statunitense. L’esenzione consente a banche, broker, borse e società blockchain di gestire programmi pilota autorizzati senza registrarsi come borse valori nazionali.
Le azioni tokenizzate devono offrire gli stessi diritti economici, di voto, sui dividendi e di liquidazione delle azioni tradizionali. Sono esclusi i prodotti sintetici che seguono soltanto i prezzi azionari, compresi i perpetual sulle azioni. Gli emittenti devono ricevere un preavviso di 30 giorni e possono porre il veto alle quotazioni, mentre la negoziazione delle azioni tokenizzate deve essere sospesa se viene sospesa l’azione sottostante.
Le piattaforme idonee possono utilizzare smart contract, market maker automatizzati e pool di liquidità, ma il loro software deve essere pubblico, verificabile e distribuito su una blockchain pubblica. Il quadro consente fino a 75 azioni altamente liquide, con un limite dello 0,25% del volume medio giornaliero, oppure fino a 250 azioni di seconda fascia, con un limite del 2,5% del volume medio giornaliero. Si applicheranno restrizioni alla negoziazione, alla leva finanziaria e ai prestiti.
Alvin Kan, COO di Bitget Wallet, ha dichiarato che la proprietà legale conta più dell’accesso 24 ore su 24 o di una liquidazione più rapida. Le azioni tokenizzate potrebbero favorire l’autocustodia, la proprietà frazionata, la negoziazione continua e una liquidazione più veloce, ma l’accesso autorizzato, la liquidità limitata e i rischi legati agli intermediari o alle controparti potrebbero ridurne i vantaggi.
La politica offre alle istituzioni una chiarezza normativa temporanea, ma la SEC può modificarla e il quadro scadrà dopo cinque anni. I trader dovrebbero verificare se le azioni tokenizzate garantiscono la proprietà diretta o beneficiaria, un diritto nei confronti di un custode oppure soltanto un’esposizione sintetica al prezzo. La misura segue il fallimento del Senato nel portare avanti il CLARITY Act e probabilmente avrà un impatto limitato sul mercato nel breve periodo, sostenendo però la sperimentazione a più lungo termine con la liquidazione basata sulla blockchain.
Neutral
È improbabile che il quadro della SEC per le azioni tokenizzate crei un catalizzatore immediato per il prezzo delle principali criptovalute, poiché non autorizza direttamente il trading di criptovalute senza restrizioni né garantisce una rapida adozione. L’accesso soggetto ad autorizzazione, i rigidi limiti sulle quotazioni e sui volumi, il divieto di leva finanziaria e prestiti, la liquidità limitata e la clausola di cessazione dopo cinque anni dovrebbero contenere l’attività nel breve periodo. Inoltre, i trader potrebbero considerare la politica con cautela, poiché può essere modificata e non offre certezza giuridica permanente.
L’effetto a lungo termine è più costruttivo. Il riconoscimento normativo delle azioni tokenizzate potrebbe incoraggiare gli investitori istituzionali a sperimentare blockchain pubbliche, smart contract, regolamento on-chain e infrastrutture per i mercati delle criptovalute. Ciò potrebbe favorire nel tempo le reti blockchain e i fornitori di liquidità, ma qualsiasi beneficio sarà probabilmente graduale e dipenderà dall’adozione, dalla partecipazione degli emittenti e da ulteriori interventi normativi. Storicamente, le reazioni a programmi pilota limitati e a quadri normativi producono in genere movimenti di prezzo contenuti nel breve periodo, seguiti da speculazione solo se l’utilizzo e i flussi di capitale mostrano una crescita misurabile.