SEC-plan voor getokeniseerde aandelen voegt handelstraject van vijf jaar toe
De SEC heeft een innovatiepad van vijf jaar gecreëerd voor getokeniseerde aandelen in het Amerikaanse National Market System. De vrijstelling staat banken, brokers, beurzen en blockchainbedrijven toe om geautoriseerde proefprogramma’s uit te voeren zonder zich als nationale effectenbeurs te registreren.
Getokeniseerde aandelen moeten dezelfde economische rechten, stemrechten, dividendrechten en liquidatierechten bieden als traditionele aandelen. Synthetische producten die alleen aandelenkoersen volgen, waaronder eeuwigdurende aandelenproducten, zijn uitgesloten. Uitgevende instellingen moeten 30 dagen vooraf worden geïnformeerd en kunnen noteringen vetoën. De handel in getokeniseerde aandelen moet worden stilgelegd als het onderliggende aandeel wordt geschorst.
In aanmerking komende handelsplatforms mogen smart contracts, geautomatiseerde marketmakers en liquiditeitspools gebruiken, maar hun software moet openbaar, controleerbaar en op een publieke blockchain geïmplementeerd zijn. Het kader staat maximaal 75 zeer liquide aandelen toe tegen hoogstens 0,25% van het gemiddelde dagvolume, of maximaal 250 aandelen uit de tweede categorie tegen 2,5% van het gemiddelde dagvolume. Er gelden beperkingen voor handel, hefboomwerking en leningen.
Alvin Kan, COO van Bitget Wallet, zei dat juridisch eigendom belangrijker is dan 24/7-toegang of snellere afwikkeling. Getokeniseerde aandelen kunnen zelfbewaring, fractioneel eigendom, continue handel en snellere afwikkeling ondersteunen, maar beperkte toegang, geringe liquiditeit en risico’s van tussenpersonen of tegenpartijen kunnen de voordelen verminderen.
Het beleid biedt instellingen tijdelijke regelgevende duidelijkheid, maar kan door de SEC worden gewijzigd en vervalt na vijf jaar. Handelaren moeten nagaan of getokeniseerde aandelen directe of economische eigendom bieden, een vordering op een bewaarder vertegenwoordigen of slechts synthetische blootstelling aan de koers geven. De maatregel volgt op het onvermogen van de Senaat om de CLARITY Act vooruit te helpen en zal waarschijnlijk op korte termijn weinig invloed op de markt hebben, terwijl hij experimenten met blockchaingebaseerde afwikkeling op langere termijn ondersteunt.
Neutral
Het SEC-kader voor getokeniseerde aandelen zal waarschijnlijk geen onmiddellijke prijsimpuls geven aan grote cryptovaluta, omdat het niet rechtstreeks onbeperkte cryptohandel toestaat en geen snelle adoptie garandeert. Toegang met toestemming, strikte limieten voor noteringen en handelsvolumes, een verbod op hefboomwerking en uitlenen, beperkte liquiditeit en de horizonbepaling van vijf jaar zouden de activiteit op korte termijn moeten beperken. Handelaren kunnen het beleid bovendien voorzichtig benaderen, omdat het kan worden gewijzigd en geen permanente juridische zekerheid biedt.
Het langetermijneffect is constructiever. Regelgevende erkenning van getokeniseerde aandelen kan institutionele partijen ertoe aanzetten openbare blockchains, smart contracts, on-chain-afwikkeling en infrastructuur voor cryptomarkten te testen. Dat kan blockchainnetwerken en liquiditeitsverschaffers na verloop van tijd ten goede komen, maar eventuele winsten zullen waarschijnlijk geleidelijk ontstaan en afhankelijk zijn van adoptie, deelname van emittenten en verdere regelgeving. Historisch gezien leiden reacties op beperkte proefprogramma’s en regelgevende kaders doorgaans tot gematigde prijsbewegingen op korte termijn, gevolgd door speculatie alleen wanneer gebruik en kapitaalstromen een meetbare groei laten zien.