Plan SEC dotyczący tokenizowanych akcji dodaje pięcioletnią ścieżkę obrotu
SEC stworzyła pięcioletnią ścieżkę innowacji dla tokenizowanych akcji w amerykańskim Krajowym Systemie Rynku. Zwolnienie pozwala bankom, brokerom, giełdom i firmom blockchain prowadzić dozwolone programy pilotażowe bez rejestrowania się jako krajowe giełdy papierów wartościowych.
Tokenizowane akcje muszą zapewniać takie same prawa ekonomiczne, prawa głosu, prawa do dywidendy i prawa likwidacyjne jak tradycyjne akcje. Wyłączone są produkty syntetyczne, które jedynie śledzą ceny akcji, w tym wieczyste instrumenty oparte na akcjach. Emitenci muszą otrzymać 30-dniowe wyprzedzenie i mogą zawetować wprowadzenie do obrotu, a obrót tokenizowanymi akcjami musi zostać wstrzymany, jeśli zawieszony zostanie obrót akcją bazową.
Uprawnione platformy mogą korzystać z inteligentnych kontraktów, automatycznych animatorów rynku i pul płynności, ale ich oprogramowanie musi być publiczne, audytowalne i wdrożone w publicznym blockchainie. Ramy dopuszczają do 75 bardzo płynnych akcji, przy limicie 0,25% średniego dziennego wolumenu, albo do 250 akcji drugiego poziomu przy limicie 2,5% średniego dziennego wolumenu. Obowiązywać będą ograniczenia dotyczące handlu, dźwigni i pożyczek.
Alvin Kan, dyrektor operacyjny Bitget Wallet, stwierdził, że własność prawna jest ważniejsza niż dostęp przez całą dobę czy szybsze rozliczenie. Tokenizowane akcje mogą wspierać samodzielne przechowywanie, własność ułamkową, handel ciągły i szybsze rozliczenia, lecz dostęp za zgodą, ograniczona płynność oraz ryzyko pośredników lub kontrahentów mogą zmniejszyć te korzyści.
Polityka zapewnia instytucjom tymczasową jasność regulacyjną, ale SEC może ją zmienić, a jej obowiązywanie wygaśnie po pięciu latach. Traderzy powinni sprawdzić, czy tokenizowane akcje zapewniają bezpośrednią lub beneficjalną własność, roszczenie wobec depozytariusza, czy jedynie syntetyczną ekspozycję na cenę. Posunięcie to nastąpiło po tym, jak Senat nie zdołał procedować ustawy CLARITY, i prawdopodobnie będzie miało ograniczony krótkoterminowy wpływ na rynek, wspierając jednocześnie długoterminowe eksperymenty z rozliczeniami opartymi na blockchainie.
Neutral
Mało prawdopodobne jest, aby ramy SEC dotyczące tokenizowanych akcji stworzyły natychmiastowy katalizator wzrostu cen głównych kryptowalut, ponieważ nie zezwalają bezpośrednio na nieograniczony handel kryptowalutami ani nie gwarantują szybkiej adopcji. Dostęp wymagający zgody, rygorystyczne limity dotyczące notowań i wolumenu, zakaz dźwigni finansowej i udzielania pożyczek, ograniczona płynność oraz pięcioletnia klauzula wygaśnięcia powinny ograniczać aktywność w krótkim terminie. Traderzy mogą również podchodzić do tej polityki ostrożnie, ponieważ może ona zostać zmieniona i nie zapewnia trwałej pewności prawnej.
Długoterminowy efekt jest bardziej konstruktywny. Uznanie tokenizowanych akcji przez regulatora może zachęcić instytucje do testowania publicznych blockchainów, inteligentnych kontraktów, rozliczeń on-chain i infrastruktury rynku kryptowalut. Z czasem może to przynieść korzyści sieciom blockchain i dostawcom płynności, jednak wszelkie zyski prawdopodobnie będą stopniowe i uzależnione od adopcji, udziału emitentów oraz dalszych regulacji. Historycznie reakcje na ograniczone programy pilotażowe i ramy regulacyjne zwykle prowadzą do umiarkowanych krótkoterminowych zmian cen, a spekulacja pojawia się dopiero wtedy, gdy wykorzystanie i przepływy kapitału wykazują mierzalny wzrost.