Plano da SEC para ações tokenizadas acrescenta caminho de negociação de cinco anos
A SEC criou uma via de inovação de cinco anos para ações tokenizadas no Sistema Nacional de Mercado dos Estados Unidos. A isenção permite que bancos, corretoras, bolsas e empresas de blockchain operem programas-piloto permissionados sem se registrarem como bolsas nacionais de valores mobiliários.
As ações tokenizadas devem oferecer os mesmos direitos econômicos, de voto, dividendos e liquidação das ações tradicionais. Produtos sintéticos que apenas acompanham os preços das ações, incluindo perpétuos de ações, estão excluídos. Os emissores devem receber aviso prévio de 30 dias e podem vetar listagens, enquanto a negociação das ações tokenizadas deve ser interrompida se a ação subjacente for suspensa.
As plataformas elegíveis podem usar contratos inteligentes, formadores de mercado automatizados e pools de liquidez, mas seu software deve ser público, auditável e implantado em uma blockchain pública. A estrutura permite até 75 ações de alta liquidez, com no máximo 0,25% do volume médio diário, ou até 250 ações de segunda linha, com 2,5% do volume médio diário. Serão aplicadas restrições à negociação, à alavancagem e aos empréstimos.
Alvin Kan, COO da Bitget Wallet, afirmou que a propriedade legal é mais importante do que o acesso 24 horas por dia ou uma liquidação mais rápida. As ações tokenizadas podem viabilizar autocustódia, propriedade fracionada, negociação contínua e liquidação mais rápida, mas o acesso permissionado, a liquidez limitada e os riscos de intermediários ou contrapartes podem reduzir seus benefícios.
A política oferece clareza regulatória temporária às instituições, mas pode ser modificada pela SEC e expira após cinco anos. Os traders devem verificar se as ações tokenizadas oferecem propriedade direta ou beneficiária, um direito contra um custodiante ou apenas exposição sintética ao preço. A medida ocorre após o fracasso do Senado em avançar com o CLARITY Act e provavelmente terá impacto limitado no mercado no curto prazo, embora apoie experimentações de longo prazo com liquidação baseada em blockchain.
Neutral
É improvável que a estrutura da SEC para ações tokenizadas crie um catalisador imediato para o preço das principais criptomoedas, pois não autoriza diretamente a negociação irrestrita de criptoativos nem garante uma adoção rápida. O acesso permitido apenas a participantes autorizados, os rígidos limites de listagem e volume, a proibição de alavancagem e empréstimos, a liquidez limitada e a cláusula de encerramento após cinco anos devem restringir a atividade no curto prazo. Os traders também podem tratar a política com cautela, pois ela pode ser alterada e não oferece segurança jurídica permanente.
O efeito de longo prazo é mais construtivo. O reconhecimento regulatório das ações tokenizadas poderia incentivar instituições a testar blockchains públicas, contratos inteligentes, liquidação on-chain e a infraestrutura do mercado de criptomoedas. Isso pode beneficiar as redes blockchain e os provedores de liquidez ao longo do tempo, mas quaisquer ganhos provavelmente serão graduais e dependerão da adoção, da participação dos emissores e de regulamentações adicionais. Historicamente, as reações a programas-piloto limitados e estruturas regulatórias costumam produzir movimentos modestos de preços no curto prazo, seguidos de especulação apenas quando o uso e os fluxos de capital demonstram crescimento mensurável.