План SEC по токенизированным акциям предусматривает пятилетний путь торговли
SEC создала пятилетний инновационный режим для токенизированных акций в Национальной рыночной системе США. Исключение позволяет банкам, брокерам, биржам и блокчейн-компаниям проводить разрешённые пилотные программы без регистрации в качестве национальных фондовых бирж.
Токенизированные акции должны предоставлять те же экономические права, права голоса, права на дивиденды и ликвидационные права, что и традиционные акции. Синтетические продукты, лишь отслеживающие цены акций, включая бессрочные контракты на акции, исключены. Эмитенты должны получать уведомление за 30 дней и могут наложить вето на листинг, а торговля токенизированными акциями должна прекращаться при приостановке торгов базовой акцией.
Допущенные площадки могут использовать смарт-контракты, автоматизированных маркет-мейкеров и пулы ликвидности, однако их программное обеспечение должно быть общедоступным, проверяемым и развёрнутым в публичном блокчейне. Режим допускает до 75 высоколиквидных акций при объёме не более 0,25% среднего дневного оборота либо до 250 акций второго уровня при объёме до 2,5% среднего дневного оборота. Будут действовать ограничения на торговлю, кредитное плечо и кредитование.
Операционный директор Bitget Wallet Элвин Кан заявил, что юридическое владение важнее круглосуточного доступа или более быстрой расчётной процедуры. Токенизированные акции могут поддержать самостоятельное хранение, дробное владение, непрерывную торговлю и ускоренные расчёты, однако разрешительный доступ, ограниченная ликвидность и риски посредников или контрагентов могут уменьшить их преимущества.
Политика даёт учреждениям временную регуляторную ясность, но SEC может её изменить, а срок действия истекает через пять лет. Трейдерам следует проверять, обеспечивают ли токенизированные акции прямое или бенефициарное владение, требование к кастодиану либо лишь синтетическую ценовую экспозицию. Инициатива последовала за неспособностью Сената продвинуть CLARITY Act и, вероятно, окажет ограниченное влияние на рынок в краткосрочной перспективе, одновременно поддерживая долгосрочные эксперименты с расчётами на основе блокчейна.
Neutral
Маловероятно, что структура SEC для токенизированных акций станет непосредственным катализатором роста цен основных криптовалют, поскольку она не разрешает напрямую неограниченную торговлю криптоактивами и не гарантирует быстрого внедрения. Доступ по разрешениям, строгие ограничения на листинг и объёмы, запрет на кредитное плечо и кредитование, ограниченная ликвидность и пятилетний срок действия должны сдерживать активность в ближайшей перспективе. Трейдеры также могут отнестись к этой политике осторожно, поскольку она может быть изменена и не обеспечивает постоянной юридической определённости.
Долгосрочный эффект выглядит более конструктивным. Регуляторное признание токенизированных акций может побудить институциональных участников тестировать публичные блокчейны, смарт-контракты, расчёты ончейн и инфраструктуру криптовалютного рынка. Со временем это может принести пользу блокчейн-сетям и поставщикам ликвидности, однако любой рост, вероятно, будет постепенным и будет зависеть от уровня внедрения, участия эмитентов и дальнейшего регулирования. Исторически реакция на ограниченные пилотные программы и регуляторные рамки обычно выражается в умеренных краткосрочных движениях цен, за которыми следует спекулятивный интерес только при измеримом росте использования и притока капитала.