План SEC щодо токенізованих акцій передбачає п’ятирічний шлях торгівлі
SEC створила п’ятирічний інноваційний шлях для токенізованих акцій у Національній ринковій системі США. Виняток дає змогу банкам, брокерам, біржам і блокчейн-компаніям проводити дозволені пілотні програми без реєстрації як національних фондових бірж.
Токенізовані акції мають забезпечувати такі самі економічні права, права голосу, дивідендні та ліквідаційні права, як і традиційні акції. Синтетичні продукти, що лише відстежують ціни акцій, зокрема безстрокові інструменти на акції, виключені. Емітенти мають отримувати повідомлення за 30 днів і можуть накладати вето на лістинг, а торгівлю токенізованими акціями слід зупиняти, якщо торгівлю базовою акцією призупинено.
Допущені майданчики можуть використовувати смартконтракти, автоматизованих маркетмейкерів і пули ліквідності, але їхнє програмне забезпечення має бути публічним, придатним для аудиту та розгорнутим у публічному блокчейні. Рамки дозволяють до 75 високоліквідних акцій з обсягом не більш як 0,25% середньоденного обороту або до 250 акцій другого рівня з обсягом 2,5% середньоденного обороту. Діятимуть обмеження на торгівлю, кредитне плече та кредитування.
Операційний директор Bitget Wallet Елвін Кан заявив, що юридичне право власності важливіше за цілодобовий доступ або швидший розрахунок. Токенізовані акції можуть підтримати самостійне зберігання, дробове володіння, безперервну торгівлю та швидші розрахунки, але доступ за дозволом, обмежена ліквідність і ризики посередників або контрагентів можуть зменшити їхні переваги.
Політика забезпечує установам тимчасову регуляторну визначеність, але SEC може її змінити, а через п’ять років вона втратить чинність. Трейдерам слід перевіряти, чи надають токенізовані акції пряме або бенефіціарне право власності, вимогу до зберігача або лише синтетичну експозицію до ціни. Цей крок відбувся після того, як Сенат не зміг просунути CLARITY Act, і, ймовірно, матиме обмежений короткостроковий вплив на ринок, водночас підтримуючи довгострокові експерименти з розрахунками на основі блокчейну.
Neutral
Малоймовірно, що рамки SEC щодо токенізованих акцій створять негайний ціновий каталізатор для основних криптовалют, оскільки вони не дозволяють безпосередньо необмежену торгівлю криптоактивами й не гарантують швидкого впровадження. Доступ за дозволом, суворі обмеження на лістинг і обсяги, заборона кредитного плеча та кредитування, обмежена ліквідність і п’ятирічне положення про припинення дії мають стримувати активність у найближчій перспективі. Трейдери також можуть обережно ставитися до цієї політики, оскільки її можна змінити, і вона не забезпечує постійної юридичної визначеності.
Довгостроковий ефект є більш конструктивним. Регуляторне визнання токенізованих акцій може спонукати інституційних учасників тестувати публічні блокчейни, смарт-контракти, ончейн-розрахунки та інфраструктуру криптовалютного ринку. З часом це може принести користь блокчейн-мережам і постачальникам ліквідності, однак будь-які здобутки, ймовірно, будуть поступовими та залежатимуть від рівня впровадження, участі емітентів і подальшого регулювання. Історично реакція на обмежені пілотні програми та регуляторні рамки зазвичай призводить до помірних короткострокових змін цін, після чого спекуляції виникають лише тоді, коли використання та приплив капіталу демонструють вимірюване зростання.