Kế hoạch của SEC về cổ phiếu token hóa bổ sung lộ trình giao dịch kéo dài năm năm
SEC đã tạo ra một lộ trình đổi mới kéo dài 5 năm cho cổ phiếu được token hóa trong Hệ thống Thị trường Quốc gia của Mỹ. Quy định miễn trừ cho phép ngân hàng, công ty môi giới, sở giao dịch và doanh nghiệp blockchain vận hành các chương trình thí điểm có cấp quyền mà không phải đăng ký làm sở giao dịch chứng khoán quốc gia.
Cổ phiếu token hóa phải cung cấp các quyền kinh tế, quyền biểu quyết, cổ tức và thanh lý giống như cổ phiếu truyền thống. Các sản phẩm tổng hợp chỉ theo dõi giá cổ phiếu, bao gồm hợp đồng vĩnh cửu dựa trên cổ phiếu, bị loại trừ. Tổ chức phát hành phải được thông báo trước 30 ngày và có thể phủ quyết việc niêm yết, trong khi giao dịch cổ phiếu token hóa phải dừng nếu cổ phiếu cơ sở bị đình chỉ.
Các nền tảng đủ điều kiện có thể sử dụng hợp đồng thông minh, nhà tạo lập thị trường tự động và bể thanh khoản, nhưng phần mềm phải công khai, có thể kiểm toán và được triển khai trên blockchain công khai. Khung này cho phép tối đa 75 cổ phiếu có tính thanh khoản cao với quy mô không quá 0,25% khối lượng giao dịch trung bình hằng ngày, hoặc tối đa 250 cổ phiếu nhóm thứ hai với mức 2,5% khối lượng trung bình hằng ngày. Các hạn chế về giao dịch, đòn bẩy và cho vay sẽ được áp dụng.
Alvin Kan, COO của Bitget Wallet, cho rằng quyền sở hữu hợp pháp quan trọng hơn khả năng truy cập 24/7 hoặc thanh toán nhanh hơn. Cổ phiếu token hóa có thể hỗ trợ tự lưu ký, sở hữu phân đoạn, giao dịch liên tục và thanh toán nhanh hơn, nhưng quyền truy cập có cấp phép, thanh khoản hạn chế cùng rủi ro từ trung gian hoặc đối tác có thể làm giảm lợi ích.
Chính sách này mang lại sự rõ ràng pháp lý tạm thời cho các tổ chức, nhưng SEC có thể sửa đổi và chính sách sẽ hết hạn sau 5 năm. Nhà giao dịch nên xác minh cổ phiếu token hóa cung cấp quyền sở hữu trực tiếp hay quyền sở hữu thụ hưởng, quyền yêu cầu đối với bên lưu ký, hay chỉ là mức độ tiếp xúc tổng hợp với giá. Động thái này diễn ra sau khi Thượng viện không thể thúc đẩy Đạo luật CLARITY và nhiều khả năng sẽ có tác động hạn chế đến thị trường trong ngắn hạn, đồng thời hỗ trợ thử nghiệm dài hạn với thanh toán dựa trên blockchain.
Neutral
Khung pháp lý của SEC đối với cổ phiếu được token hóa khó có thể tạo ra động lực tăng giá ngay lập tức cho các loại tiền mã hóa lớn, vì khung này không trực tiếp cho phép giao dịch tiền mã hóa không hạn chế cũng như không bảo đảm việc áp dụng nhanh chóng. Quyền truy cập có điều kiện, các giới hạn nghiêm ngặt về niêm yết và khối lượng, việc không cho phép sử dụng đòn bẩy hoặc cho vay, thanh khoản hạn chế và điều khoản hết hiệu lực sau năm năm sẽ kìm hãm hoạt động trong ngắn hạn. Các nhà giao dịch cũng có thể thận trọng với chính sách này vì nó có thể được sửa đổi và không mang lại sự chắc chắn pháp lý vĩnh viễn.
Tác động dài hạn mang tính tích cực hơn. Việc công nhận về mặt pháp lý đối với cổ phiếu được token hóa có thể khuyến khích các tổ chức thử nghiệm blockchain công khai, hợp đồng thông minh, thanh toán on-chain và cơ sở hạ tầng thị trường tiền mã hóa. Về lâu dài, điều này có thể mang lại lợi ích cho các mạng blockchain và nhà cung cấp thanh khoản, nhưng mọi mức tăng nhiều khả năng sẽ diễn ra dần dần và phụ thuộc vào mức độ áp dụng, sự tham gia của các tổ chức phát hành và những quy định tiếp theo. Trong lịch sử, phản ứng trước các chương trình thí điểm hạn chế và khung pháp lý thường tạo ra biến động giá ngắn hạn khá thấp, sau đó chỉ xuất hiện đầu cơ nếu mức sử dụng và dòng vốn cho thấy sự tăng trưởng có thể đo lường được.