“Miễn trừ đổi mới” của SEC có thể cho phép cổ phiếu được mã hóa trên chuỗi
Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) được cho là đang chuẩn bị một “miễn trừ đổi mới” trong tuần này có thể cho phép cổ phiếu token hóa (đại diện kỹ thuật số của cổ phiếu niêm yết) giao dịch trên các nền tảng dựa trên blockchain. Theo đề xuất, bên thứ ba có thể phát hành cổ phiếu token hóa liên kết với giá cổ phiếu của công ty đại chúng, có thể không cần sự tham gia trực tiếp của tổ chức phát hành. Giao dịch có khả năng chuyển sang các sàn phi tập trung thay vì sàn giao dịch truyền thống.
Một vấn đề then chốt là quyền cổ đông. Cổ phiếu token hóa có thể không tự động bao gồm quyền biểu quyết hoặc được nhận cổ tức. Khung của SEC sẽ yêu cầu các nền tảng chủ động cung cấp những quyền này cho người nắm giữ token; việc không hỗ trợ cổ tức hoặc bỏ phiếu có thể làm suy yếu quyền được cấp phép theo quy định.
Cơ sở hạ tầng Phố Wall cũng đang thay đổi. DTCC lên kế hoạch giao dịch sản xuất giới hạn cho chứng khoán token hóa bắt đầu từ tháng 7/2026, với triển khai rộng hơn sau đó trong năm 2026. Nasdaq đang phát triển cấu trúc token cổ phiếu, trong khi NYSE đang xây dựng hệ thống cho thanh toán on-chain và hạ tầng giao dịch token hóa.
Cổ phiếu token hóa đã bắt đầu mở rộng. Dữ liệu RWA.xyz cho thấy cổ phiếu token hóa phân phối tăng khoảng 30% trong một tháng lên 1,43 tỷ USD trên hơn 2.200 tài sản, với khối lượng chuyển hàng tháng là 3,10 tỷ USD và ~267.710 người nắm giữ. Ondo dẫn đầu với ~888 triệu USD (gần 60%), tiếp theo là xStocks với ~394 triệu USD.
Đối với nhà giao dịch, quy định rõ ràng hơn của SEC về cổ phiếu token hóa có thể thắt chặt câu chuyện tuân thủ và thúc đẩy nhu cầu đối với sản phẩm cổ phiếu token hóa. Tuy nhiên, phân mảnh thanh khoản và các câu hỏi về bảo vệ nhà đầu tư vẫn là những điểm rủi ro còn tồn tại.
Bullish
Một lộ trình rõ ràng hơn từ SEC đối với cổ phiếu token hóa có thể làm mạnh thêm câu chuyện quy định về việc thị trường crypto tiếp cận cổ phiếu. Điều đó có thể thu hút sự chú ý và vốn trong ngắn hạn vào các sản phẩm cổ phiếu token hóa và stack RWA DeFi, vốn thường có lợi cho các token gắn liền với chủ đề này (đặc biệt là ONDO) và cho các sàn on-chain (ví dụ, ETH) được dùng để phát hành và giao dịch tài sản token hóa.
Trong ngắn hạn, các nhà giao dịch có thể đi trước rủi ro tiêu đề (“thời điểm” của “miễn trừ đổi mới”) và các thông báo liên quan từ DTCC/Nasdaq/NYSE, hỗ trợ động lực. Về dài hạn, nếu khung pháp lý buộc phải xử lý thực tế các quyền cổ đông (cổ tức/bỏ phiếu), điều này có thể giảm ma sát pháp lý cảm nhận và cải thiện tính bền vững—mặc dù phân mảnh thanh khoản và các cuộc tranh luận về bảo vệ nhà đầu tư có thể giới hạn đà tăng.
Nhìn chung, dựa trên việc các bài báo nhấn mạnh rằng cổ phiếu token hóa có thể có con đường tuân thủ rõ ràng hơn, tác động có khả năng đối với các token crypto được nhắc đến là tích cực hơn là hoàn toàn trung lập.