La SEC propone limitar la regla 15c2-11 a acciones, restringiendo el uso extrabursátil en criptomonedas
La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) propuso enmendar la Regla 15c2-11 de la Exchange Act para restringir explícitamente su aplicación a valores de renta variable, evitando que la norma se use para regular criptoactivos bajo marcos de valores de centavo OTC. Anunciado el 16 de marzo, el cambio acotaría los requisitos heredados de información y cotización que rigen las cotizaciones de los broker-dealers y los mercados cotizados continuos en valores de venta libre. La SEC abrió el proceso reglamentario estándar con la publicación en SEC.gov y en el Federal Register, lo que desencadena un período de comentarios públicos de 60 días tras la publicación en el Federal Register. Comisionados como Hester Peirce y el presidente Paul S. Atkins presentaron la medida como una alineación de la regulación con las clases de activos y una solución a la confusión generada por una interpretación más amplia de 2021 que había extendido la 15c2-11 más allá de las acciones. Comentadores del mercado vieron la propuesta como un cambio regulatorio significativo alejándose del trato de las criptomonedas como valores de centavo OTC, lo que podría aliviar las cargas operativas y de cumplimiento para los broker-dealers que cotizan activos digitales. La propuesta no determina de forma definitiva que las criptomonedas no sean valores; solicita opiniones sobre si la definición de “valor de renta variable” debería incluir cripto y sobre cuestiones relacionadas, como la formación de un “mercado experto”. En el momento de la publicación, la capitalización total del mercado cripto era aproximadamente 2,51 billones de dólares. Palabras clave principales: SEC, Regla 15c2-11, regulación cripto; palabras clave secundarias: OTC, broker-dealers, penny stocks, estructura de mercado.
Neutral
La propuesta reduce la incertidumbre normativa al limitar la Regla 15c2-11 a las acciones, lo que debería aliviar las cargas de cumplimiento para los intermediarios que cotizan activos digitales y eliminar la amenaza inmediata de sanciones al estilo de las acciones de centavo OTC. El impacto de precio a corto plazo probablemente sea limitado porque el cambio de regla es procedural y no una determinación final de que las criptomonedas no son valores; los participantes del mercado aún deben esperar el período de comentarios de 60 días y la posible ulterior elaboración normativa. Los operadores pueden observar un modesto sentimiento de mayor riesgo si los intermediarios amplían la actividad de cotización, mejorando la liquidez de ciertos tokens, pero cualquier efecto alcista sostenido es incierto hasta que el texto final de la norma se concrete y se aclaren las prácticas de aplicación. En general, se trata de un desarrollo regulatorio que reduce una vía específica de persecución contra las criptomonedas (positivo para la estructura de mercado y la liquidez) pero no cambia el análisis sustantivo sobre si son valores, por lo que los efectos sobre los precios deberían ser atenuados y graduales en lugar de inmediatos y grandes.