上院農業委員会、CFTCに焦点を当てた暗号通貨市場構造案を公表；採決は1月27日
上院農業委員会は主要なスポット暗号資産（ビットコインやイーサリアムを含む）の規制を商品先物取引委員会（CFTC）に移管し、CFTCの実施に1億5,000万ドルを充て、主要な取引ルールを定める改訂版の暗号市場構造法案を公表しました。草案は銀行委員会のCLARITY Actの該当部分への代替案として提示され、委員会のマークアップを1月27日に予定しています。本案は銀行草案に含まれていたステーブルコインの利回り制限を明確に除外し、特定の分散型金融（DeFi）プロトコルや指定された開発者／サービス提供者に対してCFTCの執行を免れるための限定的な責任回避の道を創設します。交渉は委員長ジョン・ブーズマン（R）と上院議員コーリー・ブッカー（D）からの超党派の意見を反映していますが、委員会間で未解決の主要課題が残ります：DeFiの扱い、ステーブルコイン規制（発行者が利回りを支払えるかを含む）、およびトークン化された有価証券の分類。銀行委員会の関連法案は業界の支持変化のため遅延しており、最終的に2月下旬か3月にずれ込む可能性が高いです。トレーダー向けには：本法案はCFTCの下でのスポットBTC/ETHに関する規制の明確性を高め、この草案では即時のステーブルコイン利回り制限を除外しているため（ステーブルコイン収益に対する短期的な政策リスクを低減）、将来的なルール作りの可能性を示唆します—これらの結果は、最終的に合意された法案によって流動性、オン／オフランプの仕組み、機関投資家の参加に影響を与える可能性があります。
Neutral
草案によるスポット暗号（BTCおよびETHを含む）に対するCFTCの権限拡大と、実施基金を1.5億ドル増額する措置は規制の明確化をもたらします—一般的に機関投資家の参加と市場構造にとって中立〜ポジティブな要因です。農業（Agriculture）草案は明示的にステーブルコインの利回り規制を除外しており、ステーブルコイン連動の利回り商品および関連流動性に対する即時の下方リスクを軽減します。ただし、未解決の課題（DeFiの扱い、ステーブルコイン規則、トークン化証券）や、競合する上院委員会案を調整する必要性は継続的な立法上の不確実性を生みます。短期的には：草案は主要な短期的政策リスク（ステーブルコイン利回りの上限）を取り除くものの体制を確定していないため、BTCおよびETHの市場価格反応は抑制される可能性が高いです。トレーダーはCFTCの管轄がより明確になったことでスポット市場や機関チャネルへの小幅なポジティブフローを見るかもしれませんが、これらの効果は統合法案が両委員会と上院を通過するまで限定的でしょう。長期的には：最終法でDeFiおよびトークン化に関する明確な規則とともにCFTCの監督が確立されれば、機関のより広い導入と標準化された取引ルールを促し強気材料となり得ます。逆に、調整後の条項が制限的（例えば、より厳格なステーブルコインやDeFiの制約）であれば、流動性や利回りにとって弱気材料となり得ます。全体として、即時の価格影響は最終的な立法結果によって左右される条件付きの傾向を含めておおむね中立と考えられます。