Sửa đổi Đạo luật CLARITY có thể làm giảm lợi suất của stablecoin và quyền tiếp cận ngân hàng
Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ dự kiến bỏ phiếu về Đạo luật CLARITY vào ngày 14 tháng 5, một bước có thể định hình lại quy định về tiền điện tử và quyền truy cập ngân hàng. Trước cuộc bỏ phiếu, hoạt động vận động hành lang đang diễn ra mạnh mẽ: Hiệp hội Ngân hàng Mỹ đã gửi hơn 8.000 lá thư yêu cầu thay đổi “thỏa hiệp về lợi suất” của stablecoin trong Đạo luật CLARITY.
Ngôn ngữ đề xuất nhắm vào các đề nghị lợi suất giống tiền gửi bởi nhà phát hành stablecoin, sàn giao dịch, tổ chức lưu ký và nhà cung cấp ví — nhằm ngăn chặn các mô hình như “kiếm 3%–5% chỉ bằng cách nắm giữ USDC”. Thượng nghị sĩ Reed và Smith đã đệ trình các sửa đổi có thể đưa các hạn chế phù hợp hơn với giới hạn lợi suất mà các ngân hàng ưa thích. Các sửa đổi khác có thể thu hẹp việc sử dụng tiền điện tử, bao gồm đề xuất của Reed cấm tiền điện tử là tiền tệ hợp pháp (ngay cả để nộp thuế), và gói do Warren đề xuất (hơn 40 sửa đổi) sẽ cấm Dự trữ Liên bang cấp “tài khoản chủ” cho các công ty crypto, có thể hạn chế quyền truy cập trực tiếp vào hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ.
Đối với nhà giao dịch, sự bất định về Đạo luật CLARITY làm tăng rủi ro biến động ngắn hạn do các tin tức quy định, đặc biệt đối với tài sản liên quan đến cấu trúc stablecoin sinh lợi. Bối cảnh thị trường ngắn hạn vẫn trồi sụt quanh các đường trung bình động chính, vì vậy bất kỳ thay đổi nào trong văn bản cuối cùng của Đạo luật CLARITY có thể nhanh chóng tác động đến tâm lý về kỳ vọng lợi suất của stablecoin.
Bearish
Bản tin mới nhất bổ sung thời điểm bỏ phiếu cụ thể (14/5) và chi tiết cách các sửa đổi đề xuất cho Đạo luật CLARITY có thể hạn chế các mô hình lợi suất của stablecoin và giới hạn quyền truy cập ngân hàng trực tiếp. Nếu các nhà phát hành stablecoin, sàn giao dịch, đơn vị lưu ký và nhà cung cấp ví bị ngăn không được cung cấp lợi suất giống tiền gửi, thị trường có thể định giá thấp hơn các cơ hội kiếm lời liên quan đến stablecoin — thường là yếu tố khiến tâm lý tiêu cực đối với hệ sinh thái stablecoin bị ảnh hưởng trực tiếp. Rủi ro bổ sung từ khả năng cấm “tài khoản chính” của Ngân hàng Dự trữ Liên bang (qua các sửa đổi của Warren) càng làm tăng khả năng quy định khắt khe hơn đối với các công ty tiền mã hóa, điều này có thể ảnh hưởng đến nhận thức về tính khả dụng và tích hợp của luồng on/off-ramp dựa trên stablecoin.
Trong ngắn hạn, nhà giao dịch nên chờ đợi biến động theo tiêu đề tin về ủy ban và hoạt động vận động hành lang trước bỏ phiếu, với việc định giá lại nhanh các kỳ vọng đối với các sản phẩm lợi suất liên quan đến USDC. Về dài hạn, hướng đi của Đạo luật CLARITY — nhằm tách bạch rõ ràng hơn khỏi các sản phẩm kiểu ngân hàng — có thể giới hạn một số mô hình doanh thu, nhưng cũng có thể giảm bớt sự mơ hồ pháp lý nếu văn bản cuối cùng chặt chẽ và nhất quán hơn. Nhìn chung, vì các thay đổi nhằm vào cơ chế lợi suất gắn chặt với câu chuyện cầu về stablecoin, tác động lên giá có khả năng là tiêu cực đối với tài sản chịu ảnh hưởng trực tiếp.