Le projet de loi du Sénat sur les cryptomonnaies élargit la surveillance du Trésor tout en préservant certaines réformes de la structure du marché
Galaxy Research et Galaxy Digital avertissent qu’un projet de discussion du Senate Banking Committee sur la structure du marché des cryptos élargirait substantiellement les pouvoirs de surveillance et d’application du Trésor américain tout en codifiant des réformes de la structure du marché. Le projet associe des règles de garde plus claires, des définitions des transmetteurs de fonds et des protections juridiques pour les développeurs à de nouveaux outils de lutte contre le financement illicite dépassant le House Clarity Act. Les principales dispositions d’application comprennent une autorité de « mesures spéciales » pour désigner des juridictions étrangères, des institutions ou des catégories de transactions crypto comme risques principaux de blanchiment d’argent ; un mécanisme temporaire de gel des transactions permettant au Trésor et à d’autres agences d’ordonner le gel des émetteurs de stablecoins et des prestataires de services d’actifs numériques pendant jusqu’à 30 jours sans ordonnance judiciaire préalable (avec possibilité de prolongation) ; et des exigences AML/sanctions explicites pour les front-ends crypto et les entités contrôlant effectivement des fonctions des protocoles DeFi. Galaxy a noté que le projet protège le droit des utilisateurs de détenir des cryptos et clarifie la juridiction des régulateurs, mais a mis en garde que les mesures anti-financement illicite pourraient accroître sensiblement la surveillance des venues offshore, des stablecoins, des front-ends DeFi et des flux transfrontaliers. Le projet reflète une négociation bipartisan — les démocrates ont poussé des outils anti-financement illicite plus stricts, les républicains ont obtenu des correctifs de structure de marché — et fait face à un marquage imminent au Senate Banking Committee tandis que l’action connexe du Agriculture Committee a été retardée. Les traders doivent surveiller la proposition : si elle avance, elle augmente le risque réglementaire et les contraintes opérationnelles pour le DeFi, les stablecoins et les venues de trading offshore, augmentant la volatilité induite par la conformité et les possibles changements dans la liquidité et le routage.
Bearish
Le projet de loi augmente les risques réglementaires et opérationnels pour les secteurs crypto les plus exposés aux flux transfrontaliers : stablecoins, front-ends DeFi et places offshore. Des dispositions permettant au Trésor de désigner des juridictions à risque ou de geler des transactions jusqu'à 30 jours (sans ordonnance préalable d'un tribunal) peuvent déclencher des perturbations soudaines de liquidité, des limites de retrait, ou la radiation/inscription sur liste noire de contreparties. L'obligation de filtrage AML/sanctions pour les front-ends et les entités contrôlant des fonctions de protocole augmente les coûts de conformité et les contraintes techniques, ce qui réduira probablement certaines activités on-chain ou déplacera le volume vers des lieux conformes et onshore. À court terme, les marchés peuvent réagir négativement, les traders intégrant un risque d'application plus élevé, des interruptions potentielles des rails de stablecoins et une migration de liquidité. La volatilité pourrait s'accroître autour des votes des commissions ou des amendements. À plus long terme, des règles de garde et de structure de marché plus claires pourraient réduire certaines ambiguïtés juridiques et profiter aux acteurs régulés onshore, mais l'effet net immédiat pour les tokens et venues concernés est une pression baissière due à l'augmentation des coûts de conformité, à une possible réduction du débit et à des flux transfrontaliers contraints. Globalement, les outils de lutte contre les financements illicites du projet créent une prime de risque qui est susceptible de peser sur les prix et l'activité de trading jusqu'à ce que le paysage réglementaire s'éclaircisse.