Il disegno di legge del Senato sulle criptovalute amplia la sorveglianza del Tesoro mantenendo alcune riforme della struttura del mercato
Galaxy Research e Galaxy Digital avvertono che una bozza di discussione del Comitato Bancario del Senato sulla struttura del mercato crypto amplierebbe sostanzialmente i poteri di sorveglianza e applicazione del Tesoro USA, pur codificando riforme della struttura di mercato. La bozza unisce regole di custodia più chiare, definizioni dei soggetti che trasmettono denaro e protezioni legali per gli sviluppatori con nuovi strumenti contro il finanziamento illecito che vanno oltre la House Clarity Act. Le principali disposizioni di enforcement includono un'autorità di “misure speciali” per designare giurisdizioni straniere, istituzioni o classi di transazioni crypto come rischi primari di riciclaggio; un meccanismo temporaneo di congelamento delle transazioni che consente al Tesoro e ad altre agenzie di ordinare il congelamento di emittenti di stablecoin e fornitori di servizi di asset digitali per fino a 30 giorni senza ordini giudiziari preventivi (con possibili proroghe); e requisiti espliciti AML/sanzioni per front-end crypto e entità che controllano effettivamente funzioni dei protocolli DeFi. Galaxy ha osservato che la bozza protegge il diritto degli utenti a detenere crypto e chiarisce la giurisdizione dei regolatori, ma ha avvertito che le misure contro il finanziamento illecito potrebbero aumentare significativamente la sorveglianza di sedi offshore, stablecoin, front-end DeFi e flussi transfrontalieri. Il progetto riflette negoziazioni bipartisan — i Democratici hanno spinto per strumenti più duri contro il finanziamento illecito, i Repubblicani hanno ottenuto correzioni della struttura di mercato — e si trova di fronte a un'imminente revisione del Comitato Bancario del Senato, mentre l'azione correlata del Comitato Agricoltura è stata rinviata. I trader dovrebbero monitorare la proposta: se avanzasse, aumenterebbe il rischio normativo e i vincoli operativi per DeFi, stablecoin e sedi di trading offshore, incrementando la volatilità legata alla compliance e potenziali spostamenti di liquidità e routing.
Bearish
Il disegno di legge aumenta il rischio normativo e operativo per i settori crypto più esposti ai flussi cross-border: stablecoin, front-end DeFi e sedi offshore. Le disposizioni che consentono al Tesoro di designare giurisdizioni a rischio o di congelare transazioni per fino a 30 giorni (senza ordini giudiziari preventivi) possono scatenare improvvisi disordini di liquidità, limiti di prelievo o delisting/blacklist di controparti. Richiedere controlli AML/sanzioni per front-end e entità che controllano funzioni del protocollo aumenta i costi di compliance e gli oneri tecnici, probabilmente riducendo parte dell'attività on-chain o spostando il volume verso sedi conformi e onshore. Nel breve termine i mercati possono reagire negativamente mentre i trader scontano un rischio di enforcement più alto, potenziali interruzioni dei rails delle stablecoin e migrazione della liquidità. La volatilità potrebbe impennarsi in corrispondenza di votazioni in commissione o emendamenti. Nel più lungo periodo regole più chiare su custodia e struttura di mercato potrebbero ridurre alcune ambiguità legali e avvantaggiare gli operatori regolamentati onshore, ma l'effetto netto immediato per i token e le sedi coinvolte è pressione al ribasso dovuta a maggiori costi di compliance, possibile riduzione della capacità e flussi transfrontalieri limitati. Nel complesso, gli strumenti del disegno di legge contro i finanziamenti illeciti generano un premio di rischio che probabilmente grava su prezzi e attività di trading finché il quadro normativo non sarà più chiaro.