Senacki projekt ustawy o kryptowalutach rozszerza nadzór Skarbu Państwa, zachowując niektóre reformy struktury rynku
Galaxy Research i Galaxy Digital ostrzegają, że projekt do dyskusji w Senackiej Komisji Bankowości dotyczący struktury rynku kryptowalut znacznie rozszerzyłby uprawnienia nadzorcze i egzekucyjne Departamentu Skarbu USA, jednocześnie kodifikując reformy struktury rynku. Projekt łączy jaśniejsze zasady powiernicze (custody), definicje przekazicieli pieniędzy i ochronę prawną dla deweloperów z nowymi narzędziami przeciwko finansowaniu przestępczemu, które wykraczają poza House Clarity Act. Kluczowe przepisy egzekucyjne obejmują uprawnienie do "środków specjalnych" do wyznaczania zagranicznych jurysdykcji, instytucji lub klas transakcji kryptowalutowych jako podstawowych ryzyk prania pieniędzy; tymczasowy mechanizm zamrażania transakcji pozwalający Skarbowi i innym agencjom nakazać zamrożenie emitentów stablecoinów i dostawców usług aktywów cyfrowych na okres do 30 dni bez wcześniejszych nakazów sądowych (z możliwymi przedłużeniami); oraz wyraźne wymogi AML/ sankcje dla front-endów kryptowalutowych i podmiotów faktycznie kontrolujących funkcje protokołów DeFi. Galaxy zauważyła, że projekt chroni prawo użytkowników do posiadania kryptowalut i doprecyzowuje jurysdykcję regulatorów, ale ostrzegła, że środki przeciw finansowaniu przestępczemu mogą znacząco zwiększyć nadzór nad platformami offshore, stablecoinami, front-endami DeFi i przepływami transgranicznymi. Projekt odzwierciedla negocjacje dwupartyjne — Demokraci forsowali ostre narzędzia przeciw finansowaniu przestępczemu, Republikanie uzyskali poprawki struktury rynku — i stoi przed nieuchronnym rozpatrzeniem w Komisji Bankowości Senatu, podczas gdy powiązane działania Komisji Rolnictwa zostały opóźnione. Traderzy powinni monitorować propozycję: jeśli zostanie przyjęta, zwiększy ryzyko regulacyjne i ograniczenia operacyjne dla DeFi, stablecoinów i offshore trading venues, zwiększając zmienność napędzaną zgodnością oraz potencjalne przesunięcia płynności i routingu.
Bearish
Projekt ustawy zwiększa ryzyko regulacyjne i operacyjne dla sektorów kryptowalut najbardziej narażonych na przepływy transgraniczne: stablecoinów, front-endów DeFi oraz offshore'owych miejsc. Przepisy pozwalające Skarbowi Państwa na wyznaczanie ryzykownych jurysdykcji lub zamrażanie transakcji do 30 dni (bez wcześniejszych postanowień sądowych) mogą wywołać nagłe zakłócenia płynności, limity wypłat lub usuwanie z listy/umieszczanie kontrahentów na czarnych listach. Wymóg przeprowadzania kontroli AML/sankcji dla front-endów i podmiotów kontrolujących funkcje protokołu zwiększa koszty zgodności i obciążenia techniczne, prawdopodobnie zmniejszając część aktywności on-chain lub przesuwając wolumen do zgodnych, krajowych miejsc. W krótkim terminie rynki mogą zareagować negatywnie, gdy handlowcy uwzględnią wyższe ryzyko egzekwowania przepisów, potencjalne przerwy w działaniu kanałów stablecoin i migrację płynności. Zmienność może skoczyć wokół głosowań w komisjach lub poprawek. W dłuższej perspektywie jaśniejsze zasady dotyczące powiernictwa i struktury rynku mogą zmniejszyć pewne niejasności prawne i przynieść korzyści regulowanym krajowym podmiotom, ale natychmiastowy efekt netto dla dotkniętych tokenów i miejsc to presja spadkowa z powodu zwiększonych kosztów zgodności, możliwego spadku przepustowości i ograniczonych przepływów transgranicznych. Ogólnie narzędzia w projekcie ustawy przeciwko finansowaniu nielegalnemu tworzą premię za ryzyko, która prawdopodobnie będzie ciążyć na cenach i aktywności handlowej, dopóki obraz regulacyjny się nie wyjaśni.