Законопроект Сената о криптовалютах расширяет надзор Казначейства, сохраняя некоторые реформы рыночной структуры
Galaxy Research и Galaxy Digital предупреждают, что проект для обсуждения в Сенатском банковском комитете по структуре крипторынка существенно расширит полномочия Казначейства США по надзору и принуждению к исполнению, одновременно кодифицируя реформы рыночной структуры. Проект сочетает более ясные правила кастодиального хранения, определения передатчиков денег и правовую защиту разработчиков с новыми инструментами против незаконного финансирования, которые выходят за рамки House Clarity Act. Ключевые положения принуждения включают полномочие «специальных мер» для обозначения иностранных юрисдикций, учреждений или классов криптосделок как первичных рисков отмывания денег; временный механизм заморозки транзакций, позволяющий Казначейству и другим агентствам приказывать заморозку эмитентов стейблкоинов и провайдеров сервисов цифровых активов на срок до 30 дней без предварительного судебного решения (с возможными продлениями); и явные требования по AML/санкциям для крипто-фронтендов и субъектов, фактически контролирующих функции DeFi-протоколов. Galaxy отметила, что проект защищает право пользователей владеть криптоактивами и уточняет юрисдикцию регуляторов, но предупредила, что меры против незаконного финансирования могут значительно усилить надзор за офшорными площадками, стейблкоинами, DeFi-фронтендами и трансграничными потоками. Законопроект отражает двухпартийные переговоры — демократы добивались более жестких инструментов против незаконного финансирования, республиканцы добились исправлений в структуре рынка — и сталкивается с неизбежным рассмотрением в банковском комитете Сената, в то время как связанные действия Комитета по сельскому хозяйству отложены. Трейдерам следует следить за предложением: если оно продвинется, это повысит регуляторные риски и операционные ограничения для DeFi, стейблкоинов и офшорных торговых площадок, увеличивая волатильность, обусловленную соблюдением правил, и потенциальные сдвиги ликвидности и маршрутизации.
Bearish
Проект закона увеличивает регуляторные и операционные риски для криптосекторов, наиболее подверженных трансграничным потокам: стейблкоины, фронт-энды DeFi и офшорные юрисдикции. Положения, позволяющие министерству финансов обозначать проблемные юрисдикции или замораживать транзакции на срок до 30 дней (без предварительных судебных распоряжений), могут вызвать внезапные сбои ликвидности, лимиты на вывод средств или делистинги/внесение контрагентов в черные списки. Требование проведения AML/санкционных проверок для фронт-эндов и субъектов, контролирующих функции протокола, повышает затраты на соответствие и технические издержки, вероятно сокращая часть ончейн-активности или перемещая объемы на соответствующие требования и внутри страны площадки. В краткосрочной перспективе рынки могут отреагировать негативно, поскольку трейдеры закладывают более высокий риск принудительного исполнения, возможные перебои в работе стейблкоин-реврей и миграцию ликвидности. Волатильность может резко возрасти вокруг голосований в комитетах или внесения поправок. В долгосрочной перспективе более ясные правила по кастоди и структуре рынка могут снизить юридические двусмысленности и принести пользу регулируемым национальным участникам, но непосредственный чистый эффект для затронутых токенов и площадок — понижательное давление из-за увеличения затрат на соответствие, возможного снижения пропускной способности и ограниченных трансграничных потоков. В целом инструменты проекта закона по борьбе с незаконным финансированием создают риск-премию, которая, вероятно, будет давить на цены и торговую активность до прояснения регуляторной картины.