上院はデジタル資産の市場構造に関する法案を4月の採決後まで先送りする可能性が高い
上院多数党院内総務のジョン・スーンは、上院が4月前に超党派のデジタル資産市場構造法案を進める可能性は低く、まず別の投票関連の法案を優先すると述べた。下院可決のCLARITY法案は、特定のデジタル資産に対するCFTCの管轄を拡大するものであるが、上院ではトークン化された有価証券、ステーブルコインの利回り／倫理条項、その他の範囲に関して意見の相違がある。上院農業委員会は自らの版を可決したが、銀行委員会は統合とマークアップを遅らせ、本会議での審議が停滞している。別件として、上院は21st Century Housing Actへの修正を可決し、連邦準備制度理事会が20230年12月までCBDCを発行することを禁じる規定を盛り込んだ。トランプ大統領、暗号通貨業界の代表、銀行との会合は、市場構造法案を前進させる明確な妥協点を生んでいない。トレーダーは、委員会の動き、タイムラインの変化、CFTCの監督、トークン化有価証券の扱い、ステーブルコイン規則、CBDCに関する文言に影響する提案された妥協案を注視すべきである—いずれも短期および中期で取引所、デリバティブ、ステーブルコイン、トークン化資産市場に大きな影響を与え得る。
Neutral
遅延と委員会内の継続的な意見不一致は、即時の規制変更というより不確実性を生んでいる。短期的には概ね中立と考えられる：差し迫った新たな制限的ルールは直ちに施行されていないため、市場は突発的な規制ショックを避けられるが、不確実性はリスク許容度を削ぎ、ステーブルコインの枠組み、トークン化証券、取引所運営に関連する資産の強気モメンタムを制限し得る。中期的な影響は最終的な妥協内容次第である：CFTCの監督強化やステーブルコイン利回りの厳格な上限制は中央集権型取引所や一部のステーブルコイン連動の取引フローに対して弱気要因となり得る一方、明確で市場志向のルールは法的リスクを低減し機関投資家の参加を促すことで強気材料となり得る。CBDC禁止の修正条項は民間ステーブルコインにとって追い風であり、成立すればやや強気と見なされる可能性があるが、現時点では多くの未解決課題のうちの一項目に過ぎない。トレーダーは委員会の採決文（マークアップ）、狭い範囲の合意（CFTCの管轄、トークン化の除外、ステーブルコイン規則）や立法者からの公的なシグナルを注視すべきであり、それらが規制の明確化（強気）に傾くか、制限的措置（弱気）に傾くかを決定するだろう。