PCE-inflatie blijft in september boven de 3% en vergroot het risico op renteverhogingen door de Fed
De PCE-inflatie in de VS bleef in september hoog, waardoor de zorgen toenamen dat de Federal Reserve de rente mogelijk langer hoog houdt. De prijsindex voor de persoonlijke consumptieve bestedingen (PCE) steeg met 3,6% op jaarbasis en met 0,5% op maandbasis. De kern-PCE, waarin voedsel en energie niet zijn opgenomen, nam jaarlijks met 3,1% en maandelijks met 0,3% toe. Beide jaarcijfers liggen nog altijd boven de Fed-doelstelling van 2%.
De nominale consumentenbestedingen stegen in september met 0,5%, vooral dankzij de dienstensector, maar de voor inflatie gecorrigeerde reële PCE bleef vrijwel gelijk. Het persoonlijk inkomen nam met 0,2% toe, terwijl het reëel besteedbaar inkomen met 0,3% daalde. Het persoonlijke spaarpercentage bedroeg 3,8%.
De cijfers verschenen nadat de Fed haar beleidsrente op 3,75%-4,00% had gehouden. Twee beleidsmakers waren het daar niet mee eens en pleitten voor een verhoging met een kwart procentpunt. De hardnekkige PCE-inflatie kan de verwachtingen van een strenger monetair beleid versterken, waardoor handelaren scherp blijven letten op rentebesluiten, rendementen op Amerikaanse staatsobligaties en risicogevoelige activa zoals bitcoin. De cijfers bepalen op zichzelf niet wat de Fed hierna doet; ook de komende inflatie- en arbeidsmarktgegevens zullen de marktverwachtingen beïnvloeden.
Bearish
Het rapport is op korte termijn gematigd bearish voor crypto, omdat de PCE-inflatie — met name de jaarlijkse totale en kerncijfers van 3,6% en 3,1% — ruim boven de Fed-doelstelling van 2% blijft. Dat kan de verwachtingen van een restrictief beleid versterken of renteverlagingen uitstellen, wat de rente op Amerikaanse staatsobligaties en de Amerikaanse dollar ondersteunt en tegelijk de aantrekkelijkheid vermindert van risicogevoelige activa zonder rendement, zoals Bitcoin. De vrijwel onveranderde reële consumentenbestedingen wijzen bovendien op een beperkte groei van de koopkracht.
Vergelijkbare inflatieverrassingen hebben traders er vaak toe gebracht hun renteverwachtingen bij te stellen. Crypto reageerde daarbij op verschuivingen in obligatierentes, de dollar en hefboomposities. De volatiliteit kan toenemen rond komende communicatie van de Fed en publicaties van economische cijfers. Het rapport garandeert echter geen nieuwe renteverhoging: de Fed had de rente net op 3,75%–4,00% gehouden, en de markten zullen verdere inflatie- en werkgelegenheidsgegevens meewegen. Op langere termijn kan aanhoudende inflatie de liquiditeitsomstandigheden krap houden en de waarderingen van crypto onder druk zetten; aanwijzingen voor afkoelende inflatie of verzwakkende economische activiteit kunnen daarentegen de verwachtingen van een ruimer beleid nieuw leven inblazen en herstel ondersteunen. Het algemene signaal is bearish, maar de marktreactie hangt af van hoe de cijfers zich verhouden tot de verwachtingen en hoe de rente en de dollar zich ontwikkelen.