SharpLink 公布 2025 財年虧損 7.34 億美元，因庫藏大量押注 ETH
SharpLink，一家在美國上市的科技公司，報告其2025財年錄得7.34億美元淨虧損，主要由於其以太坊（ETH）持倉的減值以及與 liquid-staked ETH（LsETH）相關的減損。公司持有約867,798枚ETH（截至2026年3月9日估值約17.2億美元），其中約587,232枚為原生持倉，約280,000枚透過流動質押衍生品分配於收益策略。自2025年6月啟動以太坊財庫計劃以來，SharpLink已賺取超過14,500枚ETH的質押獎勵，並錄得5520萬美元來自ETH與流動質押資產之間轉換/贖回的已實現收益。ETH的未實現虧損約為6.162億美元，LsETH的減損為1.402億美元；這些撇帳導致了大部分虧損，儘管公司在2025年錄得2810萬美元收入且第4季質押收入增至1530萬美元。機構持股升至46%。管理層為策略辯護，稱虧損反映短期市場波動，並確認計劃在2026年擴大質押和收益活動，同時以每股ETH為關鍵指標追蹤。股東對董事會將已授權股份由1億擴大至5億表示關切，該舉動可容許未來高達60億美元的潛在融資。管理層警告稱若ETH價格長期疲弱，將加大資產負債表壓力。交易員應關注：ETH價格走勢、質押獎勵趨勢、流動質押估值（LsETH）、新股發行帶來的潛在股本稀釋，以及季度報告中的財庫累積與TVL — SharpLink的股本越來越像對以太坊價格與TVL指標的槓桿押注。
Bearish
該消息對 ETH 價格可能偏向看淡。SharpLink 的大型公開持倉以及巨額未實現虧損和 LsETH 減值顯示，若 ETH 價格長期疲弱，會對大型機構持有者的資產負債表造成實質壓力。這可能引發拋售或停止進一步累積，短期內增加供應壓力。公司擴大已授權股本及潛在的募資安排，也提高了那些視 SharpLink 為槓桿 ETH 敞口的股東面臨稀釋及清算風險；若以資產變現方式籌資，任何股本募資可能導致額外的鏈上 ETH 拋售或 liquid-staked 位置被變現。短期內，市場可能對虧損披露及大幅減值反應負面，當交易員重新評估機構需求時會給 ETH 價格帶來壓力。中長期影響則取決於 ETH 價格能否回升，以及質押收益加上策略擴展能否恢復投資者信心；若 ETH 回穩，基本的質押收益會減少賣壓，負面影響將逐漸消退。總體而言，考慮到大額市值損失的可見性及潛在的進一步資產出售或在累積方面採取保守策略，短期的價格偏向是負面的。