كوريا الجنوبية تتقدم في وضع قواعد الأوراق المالية المُرمَّزة لعام 2027
أحرزت كوريا الجنوبية تقدماً في خططها لتنظيم الأوراق المالية المُرمّزة، مع اقتراح قواعد مفصلة قبل الإطلاق المقرر في 4 فبراير 2027. وسيسمح الإطار بإصدار وتداول الأسهم والسندات والصناديق والأسهم غير المدرجة المحتفظ بها عبر صناديق ائتمانية وبعض الأوراق المالية للمستفيدين باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع.
ويتضمن أحدث اقتراح مشاورات عامة من 3 أكتوبر إلى 11 نوفمبر، كما سينشئ ترخيصاً جديداً للتداول خارج البورصة للأوراق المالية المرمّزة القائمة على الدين. وسيتعين على الجهات المصدرة التي تدير حسابات العملاء مباشرة امتلاك رأس مال قدره 4 مليارات وون كوري جنوبي على الأقل، أي نحو 2.8 مليون دولار، إضافة إلى قدرات مخصصة للامتثال والتكنولوجيا والأمن السيبراني. ويقل هذا عن متطلب رأس المال البالغ نحو 100 مليار وون لشركات الأوراق المالية التقليدية.
وفي المرحلة الأولية، سيُفرض على المستثمرين الأفراد حد قدره 30 مليون وون، أو 5% من قيمة الطرح، لكل إصدار عام. أما في التداول خارج البورصة، فستُحدد صافي المشتريات السنوية على كل منصة بمبلغ 100 مليون وون، أي نحو 70 ألف دولار. ويمكن للمؤسسات المالية المرخصة إدارة الأوراق المالية المرمّزة بموجب تراخيصها الحالية، في حين ستُوجّه التخصيصات الأكبر عبر القنوات المؤسسية.
وتشمل خارطة الطريق الأوسع توسيع نطاق الأوراق المالية المرمّزة المؤهلة في المرحلة الأولى، والسماح بجميع الأوراق المالية المطروحة للاكتتاب العام في مرحلة لاحقة، وإنشاء بنية تحتية للتسوية على السلسلة مرتبطة بالعملات المستقرة في نهاية المطاف. ولم تُحسم الجداول الزمنية اللاحقة بعد، إذ ستعتمد على مستوى التبني والتكنولوجيا وتشريعات العملات المستقرة. وقد يعزز إطار الأوراق المالية المرمّزة أسواق الأصول الحقيقية المنظمة واستخدام البلوك تشين من جانب المؤسسات على المدى الطويل، لكن من المرجح أن يظل تأثيره القريب على تداول العملات المشفرة محدوداً أثناء استمرار المشاورات والموافقات.
Neutral
الخبر محايد بالنسبة لأسعار العملات المشفرة، لأنه لا يتعلق مباشرة بعملة محددة ولا يخلق طلباً فورياً على أصل مشفر قائم. كما أن المشاورات، وعملية الموافقة، وموعد التنفيذ المحدد في عام 2027، تترك مجالاً محدوداً لمحفزات التداول على المدى القريب. ومع ذلك، قد يلاحظ المتداولون تحسناً قصير الأجل في المعنويات داخل القطاعات المرتبطة بالبلوك تشين، والأصول في العالم الحقيقي، والعملات المستقرة مع تطور السياسة.
وعلى المدى الأطول، يمكن للأوراق المالية المُرمّزة والخاضعة للتنظيم، ومشاركة المؤسسات، وإمكانية التسوية المرتبطة بالعملات المستقرة، أن تزيد من استخدام البلوك تشين وتعزز البنية التحتية المحيطة بالأصول الرقمية. غير أن هذا الإطار ينطبق أساساً على أسواق الأوراق المالية، وليس على تداول العملات المشفرة دون قيود. كما تميل ردود الفعل التاريخية على إعلانات التنظيم المالي إلى التلاشي ما لم تؤدِّ إلى تدفقات رأسمالية قابلة للقياس، أو إدراجات جديدة، أو اعتماد تشغيلي. ونتيجة لذلك، تُعد السياسة إيجابية من الناحية الهيكلية لاعتماد البلوك تشين، لكنها على الأرجح لن تدفع إلى تحرك سعري مستدام في أي عملة مشفرة محددة.