La Corée du Sud fait avancer le projet de loi sur les actifs virtuels Phase 2 — adoption de règles sur les stablecoins, exigences de capital et plafonds de propriété des plateformes
Le parti démocrate, au pouvoir en Corée du Sud, accélère un projet de loi « Virtual Asset Phase‑2 » visant à établir des règles complètes pour les stablecoins adossés au won et des limites pour les principaux actionnaires des plateformes crypto avant le Nouvel An lunaire. Les principales propositions incluent un capital minimum légal de 5 milliards de won (≈3,46 M$) pour les émetteurs de stablecoins, des plafonds de détention pour les propriétaires d’exchanges (proposés 15%–20%) et un nouveau comité inter‑ministériel des actifs virtuels présidé par la Financial Services Commission. La Banque de Corée (BoK) réclame des contrôles plus stricts : elle souhaite que les banques détiennent la majorité (50%+1) de l’émission des stablecoins KRW et étudie un système d’enregistrement des émetteurs domestiques pour protéger la politique monétaire et les contrôles de capitaux. La Financial Services Commission et les groupes professionnels favorisent l’autorisation pour les entreprises technologiques privées d’émettre des stablecoins afin d’accélérer l’entrée sur le marché ; le People Power Party s’oppose à des limites strictes pour les actionnaires, invoquant les risques de fuite des capitaux et de perturbation de la gouvernance. Les débats restants portent sur l’autorité de la banque centrale, les plafonds pour les principaux actionnaires et la question de savoir si l’émission doit être réservée à des consortiums dirigés par des banques. Le projet vise à aligner le traitement des stablecoins sur les normes de monnaie électronique et ajoute des mécanismes de coordination des réponses aux hacks, aux défaillances système et aux fortes perturbations de marché. Les traders doivent noter plusieurs effets de marché probables : réduction possible du nombre d’émetteurs privés de stablecoins, déploiement plus lent de nouveaux stablecoins KRW si les banques sont mandatées, augmentation des coûts de conformité réglementaire et renforcement des bilans des émetteurs, ainsi que des déplacements potentiels de la participation institutionnelle selon les règles finales. Le calendrier est court — les sponsors visent à soumettre le projet pour examen avant le 17 février 2026 — donc les résultats pourraient rapidement affecter l’émission, la liquidité et l’activité institutionnelle on‑shore des stablecoins en KRW.
Neutral
La législation envoie des signaux de marché mixtes, ni clairement haussiers ni baissiers pour les stablecoins indexés sur le KRW. Éléments positifs : une exigence de capital de 5 milliards de wons et des règles plus claires devraient renforcer la solvabilité des émetteurs, accroître la confiance des investisseurs et réduire le risque systémique — des facteurs qui peuvent soutenir la stabilité du marché à long terme et la participation institutionnelle. Éléments négatifs : les propositions de la BoK visant à contraindre les banques à détenir la majorité des émissions, des plafonds stricts pour les actionnaires et une conformité plus lourde pourraient réduire le nombre d’émetteurs privés, ralentir le déploiement de nouveaux stablecoins KRW et comprimer la liquidité à court terme. À court terme : volatilité probablement accrue alors que les acteurs du marché intègrent l’incertitude réglementaire et les potentielles contraintes d’offre pour les stablecoins KRW ; certains projets pourraient retarder les lancements ou chercher des options offshore. À long terme : une régulation plus claire et une capitalisation renforcée pourraient être constructives pour l’adoption institutionnelle et la gestion des risques, mais uniquement si les règles équilibrent accès et supervision. Globalement, l’impact net sur le prix des stablecoins indexés sur le KRW est neutre car le projet de loi atténue les risques (effet favorable) tout en élevant des barrières susceptibles de limiter l’émission et la liquidité (effet freinant), l’effet final dépendant des dispositions non résolues (propriété bancaire, plafonds d’actionnaires et calendrier). Les traders doivent surveiller le texte législatif final et son calendrier, les positions de la BoK vs FSC, ainsi que toute guidance intérimaire sur l’enregistrement des émetteurs ou les normes opérationnelles.