דרום קוריאה מתקדמת בחקיקת נכסים וירטואליים של שלב 2 — אושרו כללי סטייבלקוין, דרישות הון ומגבלות בעלות על בורסות
המפלגה הדמוקרטית השלטת בדרום קוריאה ממהרת לקדם הצעת חוק שלב‑2 לנכסים וירטואליים כדי לקבוע כללים מקיפים לסטייבלקוינים הקשורים לונה ולמגבלות על בעלי מניות מרכזיים בבורסות קריפטו לקראת ראש השנה הירחי. ההצעות המרכזיות כוללות הון מינימלי חוקי של 5 מיליארד וון (כ‑3.46 מיליון דולר) למנפיקי סטייבלקוינים, תקרות אחזקה לבעלי הבורסות (מוצע 15%–20%), ווועדת נכסים וירטואליים בין‑משרדית חדשה בראשות הרשות לשירותים פיננסיים. בנק קוריאה (BoK) דוחף לבקרות מחמירות יותר: הוא רוצה שבנקים יחזיקו בבעלות רובית (50%+1) על הנפקת סטייבלקוינים ב‑KRW ובוחן מערכת רישום מנפיקים מקומית כדי להגן על המדיניות המוניטרית ושליטת ההון. הרשות לשירותים פיננסיים וקבוצות התעשייה תומכות לאפשר לחברות טכנולוגיה פרטיות להנפיק סטייבלקוינים כדי לזרז כניסה לשוק; מפלגת ה‑People Power מתנגדת להגבלות מחמירות על בעלי מניות, בטענה שהן מסכנות עזיבת הון והפרעת ממשל תאגידי. הוויכוחים שנותרו כוללים את סמכות הבנק המרכזי, מגבלות על בעלי המניות המשמעותיים, והאם ההנפקה צריכה להיות מוגבלת לקונסורציום בראשות בנקים. החוק אמור ליישר את הטיפול בסטייבלקוינים עם תקני כסף אלקטרוני ומוסיף מנגנונים לתיאום תגובות לפריצות, כשלי מערכת והפרעות שוק גדולות. סוחרים צריכים לשים לב להשפעות שוק אפשריות: ירידה במספר המנפיקים הפרטיים של סטייבלקוינים, השקה איטית יותר של סטייבלקוינים חדשים ב‑KRW אם בנקים יחויבו, עלויות ציות רגולטוריות גבוהות יותר ומאזני חזק יותר בקרב מנפיקים, ושינויים אפשריים בהשתתפות מוסדית לפי הכללים הסופיים. ציר הזמן קצר — נותני החסות שואפים להגיש את החוק לדיון לפני 17 בפברואר 2026 — כך שהתוצאות יכולות להשפיע במהירות על הנפקה, נזילות ופעילות מוסדית מקומית בסטייבלקוינים ב‑KRW.
Neutral
החקיקה יוצרת איתותי שוק מעורבים שאינם ברורים כפרים או כדובים עבור סטייבלקוינים שמקובעים ל‑KRW. אלמנטים חיוביים: דרישת הון של 5 מיליארד וון וכללים ברורים יותר אמורים לחזק את הסולבנטיות של המנפיק, להגביר את אמון המשקיעים ולהפחית סיכון מערכתי — גורמים אשר יכולים לתמוך ביציבות שוק לטווח הארוך ובהשתתפות מוסדית. אלמנטים שליליים: הצעות בנק קוריאה (BoK) לכפות על בנקים להיות בעלי הרוב בהנפקות, מגבלות מחזיקי מניות מחמירות ועמידות רגולטורית כבדה יותר עשויים לצמצם את מספר המנפיקים הפרטיים, להאט השקתו של סטייבלקווין KRW חדש ולדחוס נזילות בטווח הקצר. בטווח הקצר: סבירות לתנודתיות מוגברת כאשר שחקני השוק מחשבים אי‑ודאות רגולטורית ומגבלות אספקה פוטנציאליות לסטייבלקוינים ב‑KRW; חלק מהפרויקטים עשויים לדחות השקות או לחפש אופציות מחוץ‑לארץ. בטווח הארוך: רגולציה ברורה יותר והון חזק יותר יכולים להיות בוני עבור אימוץ מוסדי וניהול סיכונים, אך רק אם הכללים מאזנים כניסה ופיקוח. בסך הכל, ההשפעה הנקודתית על מחיר הסטייבלקוינים המוקבעים ל‑KRW היא ניטרלית כי החוק גם מפחית סיכונים (תומך) וגם מעלה מחסומים העלולים למנוע הנפקה ונזילות (מדכא), והאפקט הסופי תלוי בסעיפים שלא הוכרעו (בעלות בנקאית, מגבלות בעלי מניות ולוח זמנים). על סוחרים לעקוב אחר נוסח החקיקה הסופי ולוח הזמנים, עמדות BoK מול FSC, וכל הנחייה זמנית לגבי רישום מנפיקים או תקני תפעול.