Les règles sur les stablecoins et les plafonds de propriété des plateformes freinent la loi-cadre sur les actifs numériques de la Corée du Sud
La deuxième phase du Digital Asset Basic Act de Corée du Sud a été reportée à 2026 en raison de conflits réglementaires, industriels et politiques centrés sur les règles des stablecoins et la gouvernance des bourses. Le désaccord principal oppose la Bank of Korea, qui souhaite que les banques dominent l’émission des stablecoins indexés sur le won pour protéger la politique monétaire, et la Financial Services Commission (FSC), qui privilégie une autorisation plus large permettant aux fintechs et aux entités approuvées d’émettre des stablecoins. Le projet de loi propose des exigences strictes de réserves — les émetteurs doivent détenir des réserves supérieures à 100 % de l’offre en circulation dans des dépôts bancaires séparés ou des obligations d’État et maintenir ces réserves hors de leur bilan — et introduit une responsabilité sans faute (no‑fault liability) pour les opérateurs d’actifs numériques. Une autre proposition controversée plafonnerait les participations de vote individuelles dans les grandes bourses à 15–20 %, forçant les gros actionnaires à céder au‑delà de ce seuil ; les associations professionnelles préviennent que cela pourrait dissuader les investissements et déstabiliser la gouvernance. L’impasse a des effets pratiques sur les marchés : les ETF Bitcoin spot et d’autres initiatives nécessitant la reconnaissance juridique des actifs numériques sont bloqués, un pilote d’entreprise permettant à environ 3 500 sociétés de transiger en actifs virtuels est en attente, et les lancements de produits, investissements et partenariats sont incertains. Ce retard contraste avec des démarches étrangères plus rapides — ETF Bitcoin spot aux États‑Unis (2024), projet de loi américain sur les stablecoins (GENIUS Act, 2025), loi sur les stablecoins à Hong Kong (août 2025) et stablecoin en yen au Japon (octobre 2025) — suscitant des inquiétudes sur la compétitivité de la Corée du Sud pour l’émission de stablecoins et les services crypto. Les manœuvres politiques se poursuivent : le parti au pouvoir consolide des propositions tandis que l’opposition planifie son propre projet de loi via un comité spécial. Mots‑clés principaux : South Korea digital asset law, stablecoin rules, exchange ownership cap. Mots‑clés secondaires : Bank of Korea, FSC, reserve requirements, no‑fault liability, spot BTC ETF, fintech participation.
Bearish
Le retard et les différends non résolus créent une incertitude réglementaire qui est susceptible d’être négative pour l’activité du marché crypto liée à la Corée du Sud, en particulier pour les produits liés au Bitcoin qui dépendent d’une reconnaissance juridique (notamment les ETF spot BTC). À court terme, l’incertitude réduit généralement les lancements de produits institutionnels, diminue les volumes de trading et peut déclencher des prises de bénéfices ou une réduction de la liquidité côté acheteurs, les acteurs du marché attendant des éclaircissements. La loi bloquée empêche l’émission nationale de stablecoins indexés sur le won et suspend un pilote corporate, ce qui réduit l’offre et l’utilité à court terme des stablecoins en Corée et peut déplacer les émissions et les activités vers des juridictions étrangères — un élément négatif pour la croissance du marché domestique. À long terme, si l’impasse contraint à des mesures restrictives (émission centrée sur les banques, règles strictes de réserves/séquestration et plafonds de propriété), cela pourrait limiter l’innovation et l’implication institutionnelle en Corée, pesant davantage sur la profondeur du marché local et la disponibilité des produits. À l’inverse, une issue plus permissive pourrait être neutre à positive, mais l’actualité actuelle augmente le risque à la baisse tant que des règles claires ne sont pas adoptées.