Regole sulle stablecoin e limiti di proprietà degli exchange bloccano la Legge di Base sugli Asset Digitali della Corea del Sud
La seconda fase della Digital Asset Basic Act della Corea del Sud è stata rinviata al 2026 a causa di dispute regolamentari, industriali e politiche incentrate sulle regole sugli stablecoin e sulla governance degli exchange. Il disaccordo principale oppone la Banca di Corea, che vuole che le banche dominino l’emissione di stablecoin ancorati al won per proteggere la politica monetaria, alla Financial Services Commission (FSC), che favorisce un’autorizzazione più ampia che permetterebbe a fintech e soggetti approvati di emettere stablecoin. Il progetto di legge propone requisiti di riserva severi — gli emittenti devono detenere riserve superiori al 100% della fornitura in circolazione in depositi bancari segregati o titoli di Stato e mantenere tali riserve fuori dal loro bilancio — e introduce la responsabilità oggettiva per gli operatori di asset digitali. Una proposta separata e controversa imporrebbe un tetto alle partecipazioni di voto individuali nei principali exchange al 15–20%, costringendo i grandi azionisti a dismettere oltre il limite; i gruppi industriali avvertono che ciò potrebbe scoraggiare gli investimenti e destabilizzare la governance. L’impasse ha effetti pratici sui mercati: gli ETF spot su Bitcoin e altre iniziative che richiedono il riconoscimento legale degli asset digitali sono bloccati, un progetto pilota aziendale che consentiva a circa 3.500 imprese di operare con asset virtuali è in sospeso, e i lanci di prodotto, gli investimenti e le partnership affrontano incertezza. Il ritardo contrasta con mosse più rapide all’estero — ETF spot su Bitcoin negli USA (2024), proposta di legge statunitense sugli stablecoin (GENIUS Act, 2025), legge sugli stablecoin a Hong Kong (ago 2025) e stablecoin in yen giapponese (ott 2025) — sollevando preoccupazioni sulla competitività della Corea del Sud nell’emissione di stablecoin e nei servizi cripto. Proseguono le manovre politiche: il partito di governo sta consolidando proposte mentre l’opposizione pianifica il proprio disegno di legge tramite un comitato speciale.
Bearish
Il ritardo e le controversie irrisolte creano incertezza normativa che probabilmente sarà negativa per l'attività del mercato cripto legata alla Corea del Sud, in particolare per i prodotti legati a Bitcoin che dipendono dal riconoscimento legale (in particolare gli ETF spot su BTC). Nel breve termine, l'incertezza tipicamente riduce i lanci di prodotti istituzionali, abbassa i volumi di trading e può scatenare realizzi o una riduzione della liquidità dal lato degli ordini di acquisto mentre i partecipanti al mercato attendono chiarezza. La legge bloccata impedisce l'emissione nazionale di stablecoin ancorati al won e sospende un pilota aziendale, il che riduce l'offerta e l'utilità a breve termine degli stablecoin in Corea e può spostare l'emissione e le attività verso giurisdizioni estere — negativo per la crescita del mercato locale. A lungo termine, se l'impasse dovesse portare a misure restrittive (emissione centrata sulle banche, regole rigorose su riserve/segregazione e limiti di proprietà), potrebbe limitare l'innovazione e il coinvolgimento istituzionale in Corea, incidendo ulteriormente sulla profondità del mercato locale e sulla disponibilità di prodotti. Al contrario, un esito eventualmente più permissivo potrebbe essere neutro o positivo, ma le attuali notizie aumentano il rischio al ribasso fino all'adozione di regole chiare.