ステーブルコイン規則と取引所の所有制限が韓国のデジタル資産基本法を停滞させる
韓国の第2段階デジタル資産基本法（Digital Asset Basic Act）は、ステーブルコイン規則と取引所ガバナンスを巡る規制・業界・政治の対立により2026年まで延期されました。核心の対立は、金融政策を保護するためにウォン連動ステーブルコインの発行を銀行が主導することを望む韓国銀行（Bank of Korea）と、フィンテックや承認された事業者の発行を可能にする広い許認可を支持する金融サービス委員会（FSC）との間にあります。法案草案は厳格な準備金要件を提案しており、発行者は流通供給量の100％を超える準備金を分別銀行預金や国債で保有し、これらの準備金を貸借対照表外に置くことを義務付け、デジタル資産事業者に対する無過失責任（no‑fault liability）を導入します。別の論争のある提案は主要取引所における個人の議決権保有比率を15〜20％に上限設定し、大株主に対して上限を超える持分の売却を迫るもので、業界団体は投資を阻害しガバナンスを不安定化すると警告しています。この行き詰まりは市場に実務的影響を与えています：スポットBTC ETFやデジタル資産の法的承認を必要とする他の取り組みが停滞し、約3,500社が仮想資産で取引することを可能にする企業向けパイロットが保留され、製品のローンチ、投資、提携が不確実な状況にあります。今回の延期は海外の迅速な動きと対照的です — 米国のスポットBTC ETF（2024）、米国のステーブルコイン法案（GENIUS Act, 2025）、香港のステーブルコイン法（2025年8月）、日本の円ステーブルコイン（2025年10月） — これらは韓国のステーブルコイン発行や暗号サービスの競争力に関する懸念を呼んでいます。政治的駆け引きは続いており、与党は提案の取りまとめを進め、野党は特別委員会を通じて独自の法案を計画しています。主要キーワード: South Korea digital asset law, stablecoin rules, exchange ownership cap. 二次キーワード: Bank of Korea, FSC, reserve requirements, no‑fault liability, spot BTC ETF, fintech participation.
Bearish
遅延と未解決の紛争は規制の不確実性を生み、特に法的承認に依存するビットコイン関連商品（とりわけスポットBTC ETF）について、韓国に関連する暗号資産市場の活動に対してネガティブに働く可能性が高いです。短期的には、不確実性は通常、機関向け商品の立ち上げを減少させ、取引量を落とし、市場参加者が明確化を待つために利益確定や買い側の流動性減少を引き起こすことがあります。停滞した法案はウォン連動型ステーブルコインの国内発行を阻み、企業パイロットを一時停止させており、これにより韓国における短期的なステーブルコインの供給と実用性が低下し、発行や事業が海外へ移る可能性があり――これは国内市場の成長にとってマイナスです。長期的には、膠着状態が銀行中心の発行、厳格な準備金／分別ルール、所有上限などの制限的措置を招くならば、韓国でのイノベーションや機関の参入を制約し、地域の市場深度と商品提供にさらに重荷をかける可能性があります。逆に、最終的により寛容な結果になれば中立〜ポジティブになり得ますが、明確な規則が採用されるまでは現状の報道がダウンサイドのリスクを高めています。