Правила для стейблкоинов и ограничения собственности на биржи тормозят Основной закон о цифровых активах Южной Кореи
Вторая фаза Закона об основных цифровых активах Южной Кореи отложена до 2026 года из‑за регуляторных, отраслевых и политических споров, сосредоточенных на правилах стейблкоинов и управлении биржами. Суть разногласий — Банк Кореи выступает за доминирование банков в выпуске стейблкоинов, привязанных к вону, чтобы защитить монетарную политику, тогда как Комиссия по финансовым услугам (FSC) поддерживает более широкие полномочия, позволяющие финтехам и утверждённым организациям выпускать стейблкоины. Проект закона предлагает жёсткие требования к резервам — эмитенты должны держать резервы, превышающие 100% обращающегося предложения, в отдельны́х банковских депозитах или государственных облигациях и выводить эти резервы за пределы своих балансов — и вводит безвиновную ответственность для операторов цифровых активов. Отдельное спорное предложение ограничивает индивидуальные голосующие доли на крупных биржах на уровне 15–20%, вынуждая крупных акционеров распродавать доли сверх лимита; отраслевые организации предупреждают, что это может отпугнуть инвестиции и дестабилизировать управление. Тупик имеет практические последствия для рынков: спотовые ETF на биткойн и другие инициативы, требующие правового признания цифровых активов, заблокированы, корпоративный пилот, позволяющий примерно 3 500 компаниям проводить сделки с виртуальными активами, приостановлен, а запуск продуктов, инвестиции и партнёрства испытывают неопределённость. Задержка контрастирует с более быстрыми шагами за рубежом — спотовые биткойн‑ETF в США (2024), предложенный американский закон о стейблкоинах (GENIUS Act, 2025), закон о стейблкоинах в Гонконге (авг 2025) и иеновый стейблкоин в Японии (окт 2025) — вызывая опасения по поводу конкурентоспособности Южной Кореи в выпуске стейблкоинов и криптосервисах. Политические манёвры продолжаются: правящая партия консолидирует предложения, а оппозиция планирует свой законопроект через специальный комитет.
Bearish
Задержка и нерешённые споры создают нормативную неопределённость, которая, вероятно, окажется отрицательной для активности криптовалютного рынка, связанной с Южной Кореей, особенно для продуктов, связанных с биткоином и зависящих от юридического признания (в частности спотовых ETF на BTC). В краткосрочной перспективе неопределённость обычно сокращает запуск институциональных продуктов, снижает торговые объёмы и может привести к фиксации прибыли или уменьшению ликвидности со стороны покупателей, пока участники рынка ждут ясности. Заблокированный закон препятствует внутреннему выпуску стейблкоинов, привязанных к вону, и приостанавливает корпоративный пилот, что снижает краткосрочное предложение и полезность стейблкоинов в Корее и может сместить эмиссию и бизнес в зарубежные юрисдикции — негатив для роста местного рынка. В долгосрочной перспективе, если тупик приведёт к принятию ограничительных мер (выпуск через банки, жёсткие правила резервирования/сегрегации и ограничения владения), это может ограничить инновации и институциональное участие в Корее, дополнительно сказываясь на глубине рынка и доступности продуктов. Напротив, более либеральный итог мог бы быть нейтральным или положительным, но текущие новости увеличивают риск негативного исхода до принятия чётких правил.