穩定幣規範與交易所持股上限阻礙韓國《數碼資產基本法》進展
南韓第二階段的數碼資產基本法（Digital Asset Basic Act）因圍繞穩定幣規則及交易所治理的監管、行業及政治爭議而押後至2026年。核心分歧在於韓國銀行（Bank of Korea）與金融服務委員會（FSC）：韓國銀行希望為保護貨幣政策由銀行主導韓元掛鈎穩定幣的發行；FSC則支持更廣泛的授權，允許金融科技公司及經批准的實體發行穩定幣。草案建議嚴格的儲備要求——發行者須以獨立銀行存款或政府債券持有超過流通供應量100%的儲備，並將該等儲備列示於資產負債表之外——並對數碼資產營運者引入無過錯責任（no‑fault liability）。另一個有爭議的建議會把主要交易所的個人投票持股上限設於15–20%，迫使大股東出售超出限額的持股；行業團體警告此舉或會阻礙投資並打擊治理穩定性。僵局對市場有實際影響：現貨比特幣ETF及其他需法定承認數碼資產的項目被擋，允許約3,500家公司以虛擬資產交易的企業試點被擱置，產品推出、投資與合作均面臨不確定性。此番延誤與海外較快的進展形成對比——美國現貨比特幣ETF（2024）、美國建議的穩定幣法案（GENIUS Act, 2025）、香港穩定幣法（2025年8月）及日本的日圓穩定幣（2025年10月）——引起對南韓在穩定幣發行及加密服務競爭力的憂慮。政治操作持續：執政黨正整合建議，反對黨則計劃通過特別委員會提出自家法案。主要關鍵字：South Korea digital asset law, stablecoin rules, exchange ownership cap。次要關鍵字：Bank of Korea, FSC, reserve requirements, no‑fault liability, spot BTC ETF, fintech participation。
Bearish
延誤及未解決的爭議造成監管不確定性，可能對與南韓相關的加密市場活動帶來負面影響，特別是對依賴法律承認的比特幣相關產品（尤其是現貨BTC ETF）。短期內，不確定性通常會減少機構產品推出、降低交易量，並可能在市場參與者等待釐清時觸發獲利了結或買方流動性下降。停擺的法例阻止在本地發行與韓元掛鉤的穩定幣，並暫停一項企業試點，這會減少韓國短期內的穩定幣供應及其使用性，並可能將發行及業務轉移至海外司法管轄區——對本地市場增長不利。長期而言，如僵局迫使採取限制性措施（以銀行為中心的發行、嚴格的儲備/隔離規則及持有上限），可能會限制創新及機構參與，進一步削弱本地市場深度及產品供應。相反，若最終結果較寬鬆，情況或可中性至正面，但在採納明確規則之前，現時的消息已提高下行風險。