穩定幣規範與交易所持股上限阻礙南韓《數位資產基本法》
南韓第二階段的數位資產基本法（Digital Asset Basic Act）因圍繞穩定幣規範與交易所治理的監管、產業與政治爭議而延後至2026年。核心分歧在於韓國銀行（Bank of Korea）與金融服務委員會（FSC）：韓國銀行主張為保護貨幣政策應由銀行主導韓元掛鉤穩定幣發行；FSC則支持較廣泛的授權，允許金融科技公司及核准機構發行穩定幣。草案提出嚴格的準備金要求──發行者必須以獨立銀行存款或政府公債持有超過流通供給100%的準備金，並將該等準備金置於資產負債表之外──並對數位資產營運者引入無過失責任（no‑fault liability）。另有一項具爭議的提案擬將主要交易所的個人投票持股上限設定為15–20%，迫使大股東出售超出上限的持股；業界團體警告此舉可能阻礙投資並動搖治理穩定性。僵局在市場端已有實際影響：現貨比特幣ETF及其他需法律承認數位資產的計畫被阻擋，一項允許約3,500家公司以虛擬資產交易的企業試點被擱置，產品上線、投資與夥伴關係面臨不確定性。此延宕與海外較快的腳步形成對照──美國現貨比特幣ETF（2024）、擬議的美國穩定幣法案（GENIUS Act, 2025）、香港穩定幣法（2025年8月）及日本的日圓穩定幣（2025年10月）──引發對南韓在穩定幣發行與加密服務競爭力的憂慮。政治動作仍在進行：執政黨整合提案，反對黨計劃透過特別委員會提出自家法案。主要關鍵字：South Korea digital asset law, stablecoin rules, exchange ownership cap；次要關鍵字：Bank of Korea, FSC, reserve requirements, no‑fault liability, spot BTC ETF, fintech participation.
Bearish
延遲與未解決的爭議造成監管不確定性，可能對與南韓相關的加密市場活動產生負面影響，尤其是依賴法律認可的比特幣相關產品（特別是現貨BTC ETF）。在短期內，不確定性通常會減少機構產品的推出、降低交易量，並可能在市場參與者等待明確規範期間觸發獲利了結或買方流動性減少。停滯的法案阻礙了在國內發行與韓元掛勾的穩定幣，並暫停了一項企業試點，這會減少韓國短期內的穩定幣供給與使用性，並可能使發行與業務移轉至海外司法管轄區──對在地市場成長不利。長期來看，若僵局迫使採取限制性措施（以銀行為中心的發行、嚴格的準備金/隔離規定與持有上限），可能會限制創新與機構參與，進一步壓抑本地市場深度與產品供給。相反地，若最終結果較為寬鬆，情況可能中性至正向，但在採納明確規則之前，現時的消息已提高下行風險。