Güney Kore: Temmuz'a kadar tokenize edilmiş menkul kıymetler kuralları; 2027 vergi, stablecoin ertelendi
Güney Kore Finansal Hizmetler Komisyonu (FSC), Temmuz ayında detaylı tokenleştirilmiş menkul kıymetler kurallarını yayımlayacak. Çerçeve, Mart ayında kurulan Token Securities Council ve 4 Şubat 2027'de yürürlüğe girecek Token Securities Institutionalization Act'i takip ediyor. Yasa, nitelikli ihraççıların dağıtılmış defterlerde tokenleştirilmiş menkul kıymetler oluşturmasına ve lisanslı aracı kurumların bunları "investment contract securities" olarak işlem görmesine izin verecek şekilde Elektronik Menkul Kıymetler Kanunu ve Sermaye Piyasası Kanunu'nu değiştiriyor.
Temmuz paketinin, hisse senetleri, tahviller ve zincir üstü (on-chain) takas için aşamalı bir yol haritasını, altta yatan varlıklar için uygunluk kriterlerini ve en iyi uygulamaları, benzer varlıkların havuzlanması yoluyla fraksiyonel yatırım menkul kıymetlerine desteği ve erken likiditeyi genişletmek ile yatırımcı korumasını sistematize etmek için OTC işlem limitlerini kapsaması bekleniyor.
Ayrı olarak, Güney Kore 1 Ocak 2027'den itibaren %20 kripto gelir vergisi (yerel vergilerle birlikte %22'ye kadar) planlıyor; bu, Ulusal Vergi Dairesi tarafından yapılan "tam ölçekli hazırlıkların" ardından geliyor. Stablecoin mevzuatı ise gecikmiş durumda ve belirsizlik yaratıyor.
Tüccarlar için tokenleştirilmiş menkul kıymetlere ilişkin daha net kurallar piyasa altyapısını iyileştirebilir ve orta vadede likidite beklentilerini destekleyebilir. Ancak 2027 vergi takvimi ve stablecoin gecikmesi kısa vadede risk iştahını ve ilgili RWA temalarının yeniden fiyatlanmasını azaltabilir.
Neutral
Temmuz FSC kuralları tokenlaştırılmış menkul kıymetler için yapısal bir yükseltme: daha net hukuki muamele, aracı bazlı işlem ve yatırımcı koruma mekanizmaları (OTC sınırları, uygunluk/en iyi uygulama standartları). Bu genellikle RWA bağlantılı piyasalarda güven ve orta vadeli likiditeyi destekler.
Ancak işlem üzerindeki etki, ikinci güncellemede vurgulanan iki dengeleyici faktörle hafifliyor: (1) 1 Ocak 2027'den itibaren uygulanacak yeni %20 kripto gelir vergisi (yerel vergilerle %22'ye kadar) uygulama öncesinde spekülatif talebi azaltabilir; ve (2) stablecoin düzenlemesi hâlâ gecikmiş durumda, kripto pazarının daha geniş altyapısını belirsiz tutuyor.
Net-net, beklentiler tokenlaştırılmış menkul kıymet altyapısı için hafifçe yapıcı yönde iken, kısa vadeli risk iştahı sınırlı olabilir — bu nedenle kripto fiyatı üzerindeki etki yükselişten ziyade nötr olarak okunmalıdır.