Les législateurs sud-coréens donnent aux régulateurs jusqu'au 10 décembre pour soumettre le projet de loi sur les stablecoins au milieu d'un litige sur la propriété bancaire
Des députés du parti au pouvoir en Corée du Sud, menés par Kang Joon-hyun, ont fixé au 10 décembre 2025 la date limite pour que les régulateurs financiers soumettent un projet de loi sur les stablecoins. Cette initiative fait suite à des mois d'impasse entre la Bank of Korea (BOK) et la Financial Services Commission (FSC) sur la question de savoir si les banques doivent détenir la majorité (≥51 %) des parts des émetteurs de stablecoins. La BOK soutient qu'un modèle de majorité bancaire est nécessaire pour garantir une surveillance de type dépôt, des contrôles anti-blanchiment et la stabilité financière ; la FSC considère les stablecoins comme des actifs virtuels et soutient une éligibilité élargie des émetteurs pour protéger l'innovation. La commission des affaires politiques examine trois projets concurrents ; si les régulateurs manquent la date butoir, les législateurs prévoient de rédiger et faire avancer la législation lors d'une session extraordinaire de l'Assemblée nationale en janvier 2026. La demande intérieure est significative : le volume des échanges de stablecoins adossés au dollar a atteint 56,95 trillions de won au T1 2025, et tant des députés que le président Lee Jae-myung ont plaidé en faveur d'un stablecoin adossé au won pour freiner les sorties de capitaux. Les acteurs du secteur s'opposent à un modèle centré sur les banques, réclamant des règles neutres vis-à-vis des émetteurs et la publication par la BOK de lignes directrices sur l'atténuation des risques et les critères de confiance. La date limite signale une forte volonté législative de résoudre l'impasse réglementaire — les traders doivent surveiller un projet de loi des régulateurs ou une législation unilatérale, car l'une ou l'autre issue déterminera l'éligibilité des émetteurs, les exigences de garde/opérationnelles et la structure du marché des stablecoins en Corée du Sud, pouvant affecter la liquidité, l'adoption onshore et les flux de trading.
Neutral
La date limite renforce la sécurité juridique mais reste ambiguë quant à la direction : elle augmente la probabilité d’un cadre réglementaire qui clarifiera l’éligibilité des émetteurs, la garde et la conformité — autant de facteurs qui réduisent le risque réglementaire pour les stablecoins en Corée. Des règles clarifiées peuvent être positives pour la structure du marché et la liquidité à moyen terme, mais les détails comptent. Une exigence de majorité bancaire (préconisée par la BOK) concentrerait l’émission auprès des banques en place, réduirait vraisemblablement le nombre d’émetteurs, limiterait l’innovation et resserrerait l’offre onshore — un scénario potentiellement baissier pour les volumes de stablecoins non bancaires et les projets concurrents. À l’inverse, un cadre agnostique quant aux émetteurs, privilégié par la FSC, favoriserait une participation et une innovation plus larges, probablement haussier pour la liquidité des stablecoins et l’adoption onshore. À court terme, l’incertitude et la tension politique (ultimatum du 10 déc. et possible législation unilatérale) peuvent freiner l’activité de trading et les lancements de produits onshore tandis que les acteurs attendent des éclaircissements — un impact prix neutre à légèrement négatif. À long terme, toute loi finale qui clarifie les règles et ouvre une voie onshore prévisible pour les stablecoins devrait soutenir l’adoption et la liquidité ; une loi restrictive dominée par les banques serait relativement baissière pour les stablecoins non bancaires et pour les volumes de trading liés aux tokens adossés au dollar offshore. Les traders doivent surveiller : le contenu du projet de loi régulateur (éligibilité des émetteurs, exigences en capital, garde et règles AML), le projet du Political Affairs Committee, et les signaux de la BOK et de la FSC. Ces variables détermineront si l’impact net sur le marché est haussier (émissions plus larges) ou baissier (émissions réservées aux banques).