חברי פרלמנט מדרום קוריאה נתנו לרגולטורים דדליין ל-10 בדצמבר למסור את חוק ה-stablecoin על רקע סכסוך על בעלות בנקאית
חברי כנסת מהמפלגה השלטת בדרום קוריאה, בהובלת קאנג ג'ון-היון, קבעו מועד אחרון ל-10 בדצמבר 2025 למוסדי הפיקוח הפיננסיים להגיש טיוטת חוק ל-stablecoin. המהלך בא לאחר חודשים של קיפאון בין בנק קוריאה (BOK) ולשכת שירותי הפיננסיים (FSC) בשאלה האם בנקים צריכים להחזיק ברוב הבעלות (≥51%) על מנפיקי ה-stablecoin. ה-BOK טוען כי מודל של רוב לבנקים נחוץ כדי להבטיח פיקוח בדומה לפיקוח על פיקדונות, בקרות נגד הלבנת הון ויציבות פיננסית; ה-FSC מתייחס ל-stablecoins כנכסים וירטואליים ותומך בהרחבת זכאות המנפיקים כדי להגן על חדשנות. ועדת ענייני פוליטיקה בוחנת שלושה חוקי מתחרים; אם הרגולטורים יפספסו את המועד, החקיקאים מתכננים לחקוק ולהוביל חקיקה במושב חריג של האספה הלאומית בינואר 2026. הביקוש המקומי משמעותי: נפח המסחר ב-stablecoins העוגנים לדולר הגיע ל-56.95 טריליון וואן ברבעון הראשון של 2025, וגם החקיקאים והנשיא לי ג'ה-מיונג קידמו stablecoin בעוגן לוון כדי לצמצם יציאת הון. בעלי תעשייה מתנגדים למודל מרוכז סביב בנקים, וקוראים לכללים שאינם מבדילים בין מנפיקים ולפרסום הנחיות של ה-BOK לגבי הקטנת סיכונים וקריטריוני אמון. המועד האחרון מעיד על כוונה פרלמנטרית חזקה לפתור את המיתון הרגולטורי — סוחרים צריכים לעקוב אחר טיוטת הרגולטור או חקיקה חד-צדדית, שכן כל תוצאה תשפיע על זכאות המנפיקים, דרישות נאמנות/תפעוליות ומבנה השוק ל-stablecoins בדרום קוריאה, ועלולה להשפיע על נזילות, אימוץ מקומי של stablecoins וזרמי מסחר.
Neutral
מועד הגשה מעלה וודאות משפטית אך כיוון המהלך לא ברור: הוא מגדיל את הסבירות למסגרת רגולטורית שתבהיר את זכאות המנפיקים, אחזקה (custody) ועמידה בתקנות — כל אלה מקטינים את הסיכון הרגולטורי עבור סטייבלקוינים בקוריאה. כללים מובהקים יכולים להיות חיוביים למבנה השוק ולנזילות בטווח הבינוני, אך הפרטים חשובים. דרישת רוב שמכוונת לבנקים (כפי שלבנק מרכזי BOK) תרכז את ההנפקה בבנקים הממונים, ככל הנראה תפחית את מספר המנפיקים, תגביל חדשנות ותצמצם את ההיצע המקומי — תוצאה שעלולה להיות דובית לנפחי סטייבלקוינים שאינם בנקאיים ולפרויקטים מתחרים. לעומת זאת, מסגרת שאינה תלויה בסוג המנפיק, המועדפת על ה-FSC, תתמוך בהשתתפות רחבה יותר ובחדשנות, סביר שתהיה שורי (bullish) לנזילות הסטייבלקוינים ולאימוץ מקומי. בטווח הקצר, אי-ודאות ומשחקים פוליטיים קשים (אולטימטום ב-10 בדצמבר ואפשרות לחקיקה חד-צדדית) עלולים לדכא פעילות מסחר והשקות מוצרים מקומיים בעוד שהמשתתפים בשוק ממתינים להבהרה — אימפולס מחירים ניטרלי עד מעט שלילי. בטווח הארוך, כל חוק סופי שמבהיר את הכללים ופותח מסלול מקומי צפוי ויציב לסטייבלקוינים אמור לתמוך באימוץ ובנזילות; חוק מצמצם שבו הבנקים דומיננטיים יהיה יחסית דובי עבור סטייבלקוינים שאינם בנקאיים ועבור נפחי מסחר הקשורים לטוקנים קשורי-USD מחוץ לחוף. סוחרים צריכים לעקוב אחרי: תוכן הצעת החוק הרגולטורית (זכאות מנפיקים, דרישות הון/הון עצמי, אחזקה וכללי AML), טיוטת ועדת הענייני הפוליטיקה, ואותות מה-BOK ומה-FSC. המשתנים האלה יקבעו האם ההשפעה הנקיית על השוק תהיה שורית (הנפקה רחבה יותר) או דובית (הנפקה רק על ידי בנקים).