I legislatori sudcoreani danno ai regolatori il 10 dicembre come scadenza per presentare il disegno di legge sulle stablecoin in mezzo a una controversia sulla proprietà bancaria
I legislatori del partito di governo della Corea del Sud, guidati da Kang Joon-hyun, hanno fissato il 10 dicembre 2025 come termine entro cui i regolatori finanziari devono presentare un progetto di legge sulle stablecoin. La spinta segue mesi di stallo tra la Banca di Corea (BOK) e la Commissione per i Servizi Finanziari (FSC) sul fatto che le banche debbano detenere la maggioranza (≥51%) delle emittenti di stablecoin. La BOK sostiene che un modello con maggioranza bancaria sia necessario per garantire una supervisione simile a quella dei depositi, controlli antiriciclaggio e stabilità finanziaria; la FSC considera le stablecoin come asset virtuali e sostiene una più ampia idoneità degli emittenti per tutelare l'innovazione. Il Comitato Affari Politici sta esaminando tre proposte di legge concorrenti; se i regolatori non rispetteranno la scadenza, i legislatori intendono redigere e promuovere la legislazione durante una sessione straordinaria dell'Assemblea Nazionale nel gennaio 2026. La domanda interna è significativa: il volume di scambi di stablecoin ancorate al dollaro ha raggiunto 56,95 trilioni di won nel primo trimestre del 2025, e sia i legislatori che il presidente Lee Jae-myung hanno sostenuto una stablecoin ancorata al won per frenare le uscite di capitali. Gli operatori del settore si oppongono a un modello incentrato sulle banche, chiedendo regole neutrali rispetto all'emittente e la pubblicazione da parte della BOK di linee guida sulla mitigazione dei rischi e sui criteri di fiducia. La scadenza segnala una forte volontà legislativa di risolvere l'impasse regolamentare: i trader dovrebbero monitorare un progetto di legge da parte dei regolatori o una legislazione unilaterale, poiché ciascuno degli esiti influenzerà l'idoneità degli emittenti, i requisiti di custodia/operativi e la struttura del mercato delle stablecoin in Corea del Sud, potenzialmente influenzando liquidità, adozione onshore delle stablecoin e flussi di trading.
Neutral
La scadenza aumenta la certezza legale ma è ambigua nella direzione: aumenta la probabilità di un quadro normativo che chiarirà l'idoneità degli emittenti, la custodia e la conformità — tutti fattori che riducono il rischio normativo per le stablecoin in Corea. Regole chiarite possono essere positive per la struttura del mercato e la liquidità nel medio termine, ma i dettagli contano. Un requisito di maggioranza bancaria (come proposto dalla BOK) concentrerebbe l'emissione nelle banche incumbent, riducendo probabilmente il numero di emittenti, limitando l'innovazione e stringendo l'offerta onshore — un potenziale esito ribassista per i volumi di stablecoin non bancarie e per i progetti concorrenti. Al contrario, un quadro neutro rispetto all'emittente, favorito dalla FSC, favorirebbe una partecipazione e un'innovazione più ampie, probabilmente rialzista per la liquidità delle stablecoin e l'adozione nazionale. Nel breve termine, incertezza e azzardo politico (ultimatum del 10 dicembre e possibile legislazione unilaterale) possono sopprimere l'attività di trading e i lanci di prodotti onshore mentre i partecipanti al mercato attendono chiarezza — un impulso di prezzo neutro o leggermente negativo. A lungo termine, qualsiasi legge finale che chiarisca le regole e apra un percorso prevedibile onshore per le stablecoin dovrebbe favorire l'adozione e la liquidità; una legge restrittiva a dominio bancario sarebbe relativamente ribassista per le stablecoin non bancarie e per i volumi di trading legati a token con peg in USD offshore. I trader dovrebbero monitorare: il contenuto del disegno di legge del regolatore (idoneità degli emittenti, requisiti patrimoniali, custodia e norme AML), la bozza del Comitato per gli Affari Politici e i segnali di BOK e FSC. Queste variabili determineranno se l'impatto netto sul mercato è rialzista (emissione più ampia) o ribassista (emissione solo bancaria).