Южнокорейские законодатели дали регуляторам срок до 10 декабря для представления законопроекта о стейблкоинах на фоне спора о банковской собственности
Законодатели правящей партии Южной Кореи во главе с Кан Джун-хёном установили крайний срок до 10 декабря 2025 года для представления регуляторами проекта закона о стейблкоинах. Эта инициатива следует за многомесячным тупиком между Банком Кореи (BOK) и Комиссией по финансовым услугам (FSC) по вопросу, должны ли банки владеть контрольным пакетом (≥51%) эмитентов стейблкоинов. BOK утверждает, что модель с банковским большинством необходима для обеспечения надзора, подобного депозитному, контроля по противодействию отмыванию денег и финансовой стабильности; FSC рассматривает стейблкоины как виртуальные активы и поддерживает более широкие критерии допуска эмитентов для защиты инноваций. Комитет по политическим вопросам рассматривает три конкурирующих законопроекта; если регуляторы не уложатся в срок, законодатели планируют подготовить и продвинуть законопроект во время внеочередной сессии Национального собрания в январе 2026 года. Внутренний спрос значителен: объем торгов стейблкоинов, привязанных к доллару США, достиг 56,95 трлн вон в I квартале 2025 года, и как законодатели, так и президент Ли Чжэ Мён выступали за стейблкоин, привязанный к вону, чтобы сократить отток капиталов. Участники отрасли выступают против банково-центричной модели, требуя правил, нейтральных к типу эмитента, и публикации BOK руководящих принципов по снижению рисков и критериям доверия. Этот срок сигнализирует о сильной законодательной решимости разрешить регуляторный тупик — трейдерам следует следить за законопроектом от регуляторов или односторонним законодательством, поскольку любой из вариантов определит критерии допуска эмитентов, требования к кастодиальным/операционным процедурам и структуру рынка стейблкоинов в Южной Корее, что может повлиять на ликвидность, внутреннее принятие стейблкоинов и торговые потоки.
Neutral
Установленный срок повышает правовую определенность, но направление неясно: он увеличивает вероятность появления регуляторной базы, которая прояснит допустимость эмитентов, вопросы кастодиального хранения и соблюдение требований — все это снижает регуляционные риски для стейблкоинов в Корее. Проясненные правила могут быть положительными для структуры рынка и ликвидности в среднем сроке, но важны детали. Требование банковского большинства (как настаивает BOK) сосредоточит эмиссию у действующих банков, вероятно сократив число эмитентов, ограничив инновации и ужесточив внутреннее предложение — потенциально медвежий исход для объемов небанковских стейблкоинов и конкурирующих проектов. Напротив, нейтральная к типу эмитента схема, предпочитаемая FSC, поддержала бы более широкое участие и инновации, вероятно бы способствовала росту ликвидности стейблкоинов и их внутреннему принятию. В краткосрочной перспективе неопределенность и политические торги (ультиматум 10 декабря и возможное одностороннее законодательство) могут подавить торговую активность и запуск продуктов на внутреннем рынке, пока участники ждут ясности — нейтрально-до-слегка-негативный ценовой импульс. В долгосрочной перспективе любое итоговое законодательство, которое прояснит правила и откроет предсказуемую внутреннюю траекторию для стейблкоинов, должно способствовать их внедрению и ликвидности; ограничительное законодательство с доминированием банков было бы относительно медвежьим для небанковских стейблкоинов и для объемов торгов, связанных с оффшорными токенами, привязанными к доллару США. Трейдерам следует отслеживать: содержание законопроекта регулятора (право эмитента, требования к капиталу, кастодиальные и AML-правила), проект Комитета по политическим вопросам и сигналы от BOK и FSC. Эти переменные определят, будет ли чистое влияние на рынок бычьим (более широкая эмиссия) или медвежьим (эмиссия только банками).