Các nhà lập pháp Hàn Quốc đưa ra hạn chót ngày 10/12 để các cơ quan quản lý trình dự thảo luật stablecoin giữa lúc tranh cãi về sở hữu ngân hàng
Các nghị sĩ đảng cầm quyền Hàn Quốc do Kang Joon-hyun dẫn đầu đã đặt hạn chót ngày 10 tháng 12 năm 2025 để các cơ quan quản lý tài chính đệ trình dự thảo luật về stablecoin. Sáng kiến này xuất phát từ nhiều tháng bế tắc giữa Ngân hàng Hàn Quốc (BOK) và Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) về việc các ngân hàng có nên nắm quyền sở hữu đa số (≥51%) các tổ chức phát hành stablecoin hay không. BOK cho rằng mô hình do ngân hàng nắm đa số là cần thiết để đảm bảo giám sát tương tự tiền gửi, kiểm soát chống rửa tiền và ổn định tài chính; FSC coi stablecoin là tài sản ảo và ủng hộ mở rộng đối tượng được cấp phép phát hành để bảo vệ đổi mới. Ủy ban Công vụ đang xem xét ba dự luật đối lập; nếu các cơ quan quản lý bỏ lỡ hạn chót, các nhà lập pháp dự định soạn và thúc đẩy luật trong một phiên bất thường của Quốc hội vào tháng 1 năm 2026. Nhu cầu nội địa đáng kể: khối lượng giao dịch stablecoin neo theo USD đạt 56,95 nghìn tỷ won trong quý 1/2025, và cả các nhà lập pháp lẫn Tổng thống Lee Jae-myung đều ủng hộ một stablecoin neo theo won để hạn chế dòng vốn chảy ra. Các bên trong ngành phản đối mô hình tập trung vào ngân hàng, kêu gọi các quy định không phân biệt nhà phát hành và yêu cầu BOK công bố hướng dẫn về giảm rủi ro và tiêu chí tin cậy. Hạn chót thể hiện ý định lập pháp mạnh mẽ nhằm giải quyết bế tắc điều tiết — các nhà giao dịch nên theo dõi dự thảo từ cơ quan quản lý hoặc luật đơn phương, vì bất kỳ kết quả nào cũng sẽ định hình điều kiện đủ điều kiện của nhà phát hành, yêu cầu lưu ký/vận hành và cấu trúc thị trường stablecoin tại Hàn Quốc, có thể ảnh hưởng đến thanh khoản, việc áp dụng stablecoin trong nước và dòng giao dịch.
Neutral
Thời hạn làm tăng độ chắc chắn pháp lý nhưng mơ hồ về hướng đi: nó làm tăng khả năng có một khung pháp lý sẽ làm rõ tính đủ điều kiện của nhà phát hành, quản lý quỹ ký gửi và tuân thủ — tất cả các yếu tố làm giảm rủi ro pháp lý đối với stablecoin ở Hàn Quốc. Các quy tắc được làm rõ có thể tích cực cho cấu trúc thị trường và thanh khoản trong trung hạn, nhưng các chi tiết quan trọng. Yêu cầu đa số thuộc về ngân hàng (như BOK thúc đẩy) sẽ tập trung phát hành vào các ngân hàng hiện hữu, có khả năng giảm số lượng nhà phát hành, hạn chế đổi mới và thắt chặt nguồn cung trong nước — một kết quả có thể giảm giá đối với khối lượng stablecoin không thuộc ngân hàng và các dự án stablecoin cạnh tranh. Ngược lại, một khung pháp lý không phân biệt nhà phát hành, được FSC ủng hộ, sẽ hỗ trợ sự tham gia và đổi mới rộng rãi hơn, có khả năng tích cực cho thanh khoản stablecoin và việc áp dụng trong nước. Ngắn hạn, sự bất định và đấu chấp chính trị (tối hậu thư ngày 10 tháng 12 và khả năng ban hành luật đơn phương) có thể kìm hãm hoạt động giao dịch và ra mắt sản phẩm trong nước khi các thành viên thị trường chờ rõ ràng — một xung lực giá trung lập đến hơi tiêu cực. Dài hạn, bất kỳ luật cuối cùng nào làm rõ quy tắc và mở đường đi trong nước đáng tin cậy cho stablecoin sẽ hỗ trợ việc áp dụng và thanh khoản; một luật hạn chế ưu tiên ngân hàng sẽ tương đối tiêu cực đối với stablecoin không thuộc ngân hàng và khối lượng giao dịch liên quan tới token neo USD ở nước ngoài. Các nhà giao dịch nên theo dõi: nội dung dự thảo quy định (điều kiện nhà phát hành, yêu cầu vốn, quản lý ký quỹ và quy tắc AML), dự thảo của Ủy ban Công vụ Chính trị, và tín hiệu từ BOK và FSC. Những biến số đó sẽ xác định liệu tác động ròng lên thị trường là tích cực (phát hành rộng hơn) hay tiêu cực (chỉ phát hành bởi ngân hàng).