تزايد تدفقات خروج العملات المستقرة من كوريا الجنوبية لمدة 18 شهرًا مع تحول السيولة خارج الحدود
تمددت عمليات خروج صافي الستابلكوين من كوريا الجنوبية لتمتد خلال 18 شهراً على التوالي في يونيو 2026. فقد سجلت أكبر خمس بورصات كورية معتمدة على الوون (Upbit وBithumb وCoinone وKorbit وGopax) خروجاً صافياً للستابلكوين بقيمة 560.3 مليار وون (حوالي 367 مليون دولار). حيث قامت بإرسال 2.76 تريليون وون في الستابلكوين إلى الخارج واستلمت 2.20 تريليون وون مرة أخرى، ما يبرز استمرار انتقال رأس المال إلى الخارج.
وتشير أحدث التقارير إلى أن هذه التدفقات خارجة بدرجة أقل بسبب “هلع” وأكثر بسبب “ثغرة تنظيمية”. وبموجب قانون Specific Financial Information Act في كوريا، تواجه الجهات المرخصة قيوداً على المشتقات ذات الرافعة الأعلى، ومجمعات DeFi، والـ liquid staking، ومعظم بروتوكولات RWA. لذلك، يتجه المتداولون الذين يبحثون عن هذه المنتجات بشكل متزايد إلى إرسال الستابلكوين إلى بورصات خارجية مثل Binance وBybit، بما في ذلك التعرض التعاقدي المرتبط بأسهم كورية رئيسية.
كما أكد المنظمون والمشرعون مجدداً مخاوف حماية المستثمرين بالنسبة للمستخدمين الأفراد على المنصات الخارجية. وتشمل المناقشات إمكانية وضع إرشادات للستابلكوين المرتبط بوون العائد، ولعروض token الخاصة بالأسهم (security token)، إضافة إلى أفكار لتوسيع نطاق التقارير الخاصة بقاعدة Travel Rule لأقل من 1 مليون وون وتشديد الإجراءات ضد المنصات الخارجية غير المسجلة. وعلى المستوى المحلي، جذب التنافس على الرسوم (مثل تداول USDC بدون رسوم لدى Coinone في أكتوبر 2025) حصة أكبر من حجم التداول، لكنه لم يعكس الاتجاه العام لخروج الستابلكوين—ما يوحي بأن التحول يتعلّق بمكان إجراء التداول، لا بالسعر وحده.
وبالنسبة لمتداولي العملات الرقمية، فإن الخلاصة الأساسية هي استمرار انتقال السيولة إلى الخارج مدفوعاً بقواعد الوصول للمنتجات، ما قد يؤثر على جودة التنفيذ وتوفر الرافعة والعوائد النسبية بين المنصات.
Neutral
يُعتبر هذا في المقام الأول قصة تتعلق بتدفقات الأموال وانتقال أماكن التنفيذ (venue-shifting)، وليس محفّزًا مباشرًا لسعر أي أصل كريبتو بعينه. تشير عمليات خروج مستمرة من الستيبلكوين في كوريا الجنوبية إلى اختلافات في إتاحة المنتجات بسبب التنظيم (خصوصًا فيما يتعلق بالمشتقات وDeFi والتعرّض لـ RWA). قد يؤدي ذلك إلى نقل السيولة وتحسين التنفيذ/التوفر خارج البلاد (offshore). وهذا قد يؤثر على نشاط التداول والفروقات (spreads) واستخدام الرافعة بين البورصات على المدى القصير، لكنه لا يُظهر بوضوح تدميرًا للطلب أو إعادة تسعير بنيوية صعودية/هبوطية للستيبلكوينات الأساسية نفسها.
حتى مع منافسة الرسوم محليًا (مثل تداول USDC بدون رسوم لدى Coinone)، ظلّ الاتجاه العام لعمليات الخروج من الستيبلكوينات في الارتفاع، ما يوحي بأن رأس المال ما يزال موجّهًا نحو مجموعات المنتجات الخارجية. لذلك يكون الأثر الصافي على تأثير سعر USDC محايدًا: قد يقوم المتداولون بإعادة التوازن في مكان تداولهم، لكن التقرير لا يشير إلى صدمة مباشرة لعوامل أساسيات الستيبلكوين أو إلى الإصدار.