Dòng tiền rút stablecoin ở Hàn Quốc tăng mạnh trong 18 tháng do chuyển dịch thanh khoản từ nước ngoài
Dòng chảy ròng của stablecoin ra khỏi Hàn Quốc đã kéo dài thêm 18 tháng liên tiếp trong tháng 6/2026. Năm sàn giao dịch lớn nhất tại Hàn Quốc theo đồng won (Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit, Gopax) ghi nhận dòng chảy ròng stablecoin là 560,3 tỷ won (khoảng 367 triệu USD): các sàn đã gửi 2,76 nghìn tỷ won stablecoin ra nước ngoài và nhận về 2,20 nghìn tỷ won, cho thấy dòng di chuyển vốn ra hải ngoại vẫn diễn ra dai dẳng.
Các báo cáo gần đây mô tả việc chảy ra này ít mang tính “hoảng loạn” hơn và nhiều hơn là “khoảng trống trong quản lý/khung pháp lý”. Theo Đạo luật Specific Financial Information Act của Hàn Quốc, các nền tảng được cấp phép bị giới hạn đối với phái sinh có đòn bẩy cao hơn, các pool DeFi, liquid staking và hầu hết các giao thức RWA. Những nhà giao dịch tìm các sản phẩm đó ngày càng chuyển stablecoin ra nước ngoài sang các sàn như Binance và Bybit, bao gồm cả việc tiếp xúc hợp đồng liên quan đến các cổ phiếu lớn của Hàn Quốc.
Các cơ quan quản lý và nhà làm luật cũng nhắc lại mối lo về bảo vệ nhà đầu tư đối với người dùng bán lẻ trên các nền tảng offshore. Nội dung thảo luận bao gồm khả năng đưa ra hướng dẫn cho stablecoin neo theo won và các đợt chào bán token chứng khoán (security token), cùng với ý tưởng mở rộng báo cáo Travel Rule cho mức dưới 1 triệu won và siết chặt hành động chống lại các nền tảng offshore chưa đăng ký. Trong nước, cuộc cạnh tranh về phí (ví dụ: Coinone áp dụng giao dịch USDC miễn phí phí vào tháng 10/2025) đã thu hút thêm thị phần về khối lượng, nhưng không đảo ngược xu hướng chảy ra stablecoin tổng thể—cho thấy sự thay đổi chủ yếu nằm ở “nơi diễn ra giao dịch” chứ không chỉ ở giá.
Đối với người giao dịch crypto, thông điệp chính là việc dịch chuyển thanh khoản sang offshore vẫn tiếp diễn do quy tắc tiếp cận sản phẩm, điều này có thể ảnh hưởng đến chất lượng khớp lệnh, mức độ sẵn có của đòn bẩy và lợi suất tương đối giữa các sàn.
Neutral
Đây chủ yếu là câu chuyện về dòng tiền và việc chuyển đổi địa điểm/ nền tảng giao dịch (venue-shifting), chứ không phải chất xúc tác trực tiếp cho giá của bất kỳ tài sản crypto đơn lẻ nào. Các dòng rút stablecoin bền bỉ ở Hàn Quốc cho thấy sự khác biệt về khả năng tiếp cận sản phẩm do quy định (đặc biệt là với phái sinh, DeFi và mức độ tiếp xúc với RWA). Điều này có thể làm dịch chuyển thanh khoản và cải thiện khả năng thực thi/khả dụng ở thị trường ngoài khối (offshore). Nó có thể tác động đến hoạt động giao dịch, chênh lệch giá (spread) và việc sử dụng đòn bẩy giữa các sàn trong ngắn hạn, nhưng không cho thấy rõ ràng sự sụt giảm nhu cầu hay việc định giá lại mang tính cấu trúc theo hướng tăng/giảm đối với chính các stablecoin nền tảng.
Dù có cạnh tranh về phí trong nước (ví dụ Coinone cung cấp giao dịch USDC với mức phí bằng 0), xu hướng rút ròng stablecoin nhìn chung vẫn tiếp tục tăng, cho thấy dòng vốn vẫn hướng đến các “stack” sản phẩm offshore. Do đó, tác động ròng lên giá USDC là trung lập: trader có thể điều chỉnh nơi họ giao dịch, nhưng báo cáo không cho thấy dấu hiệu về một cú sốc trực tiếp đối với các yếu tố cơ bản hoặc quy mô phát hành của stablecoin.